本書以平臺經濟下的供應鏈金融業研究對象, 基于“雙邊網絡效應”、委托代理理論、博弈論等理論, 系統的研究了平臺經濟下供應鏈金融風險防范策略、平臺定價策略、契約設計等問題。首先, 梳理了傳統供應鏈金融融資的業務模式; 其次, 給出了在不考慮“雙邊網絡效應”, 即在傳統供應鏈金融線上化后的風險防范策略; 再次, 在對“雙邊網絡效應”進行詳細分析的基礎上, 給出了在考慮網絡效應下的B2B、B2C平臺下的平臺定價模型, 風險防范策略模型; 最后, 考慮在區塊鏈技術環境下, 平臺經濟下的供應鏈金融應用演化路徑。
目錄
第1章 傳統供應鏈金融及其融資模式 1
1.1 供應鏈金融產生的背景 1
1.2 供應鏈金融的概念及發展階段 3
1.3 供應鏈金融的主要業務模式 10
1.4 不同主體主導下的供應鏈金融融資模式 21
第2章 傳統供應鏈金融線上化的主要形式及風險防范 27
2.1 電子商務時代供應鏈金融的主要形式 27
2.2 在線供應鏈金融中防范道德風險和合謀的激勵機制研究 52
第3章 平臺商業模式下的雙邊市場網絡效應 87
3.1 概述 87
3.2 網絡效應 93
3.3 平臺商業模式的雙邊市場傾斜定價模型 101
第4章 B2B平臺下的供應鏈金融創新模式 108
4.1 基于B2B平臺的供應鏈金融模式分析 110
4.2 B2B平臺融資服務下雙邊市場網絡效應與平臺策略 117
4.3 本章小結 165
第5章 B2C平臺下的供應鏈金融創新模式 167
5.1 基于B2C平臺的供應鏈金融模式分析 167
5.2 B2C平臺供應鏈金融創新方向 172
5.3 B2C平臺選擇向買方提供利息補貼時的定價策略 174
5.4 平臺選擇向賣方企業提供貸款補貼情況下的定價策略 191
5.5 對比研究 205
5.6 本章小結 213
第6章 區塊鏈技術下的供應鏈金融創新模式 216
6.1 區塊鏈技術原理簡介 216
6.2 區塊鏈在供應鏈金融場景中的應用 227
6.3 案例：京東金融ABS的區塊鏈方案 247
參考文獻 250
第1章 傳統供應鏈金融及其融資模式
1.1 供應鏈金融產生的背景
企業與企業之間的競爭正逐漸轉向供應鏈與供應鏈之間的競爭，而供應鏈上的中小企業則是供應鏈競爭力提升的著力點。但這些中小企業往往面臨著因現金流不足而發展受阻的問題，進而影響整個供應鏈的穩定性和競爭力。因此，解決這些中小企業的融資問題就顯得十分重要和關鍵，供應鏈金融也由此而生。
1.1.1 供應鏈金融產生的宏觀基礎
可以說，國際經濟貿易環境在推動了供應鏈中資金問題產生的同時，也促進了供應鏈金融的發展。
1. 經濟全球化與供應鏈全球化
經濟全球化主要體現在生產全球化、貿易全球化和金融全球化三個方面。在經濟全球化的背景下，生產開始走向國際化分工，國際之間的分工走向細化和縱深化，在一個生產流程中所需的零部件往往需要多個國家的參與和分工。生產全球化必然會帶來資金在全球范圍內的流動加快，進一步使得金融全球化成為一種必然。一方面，金融全球化帶來了資金在世界各國的高效流動和配置；另一方面，金融全球化也不斷使資本在全球范圍內尋找可以獲得更高收益的國家和地區。在此基礎上，國際貿易將會為以供應鏈為中心的世界金融市場提供更加靈活、便捷、高效、創新的融資模式和金融產品。而對于企業而言，經濟全球化所帶來的供應鏈全球化使得以供應鏈為中心的各種融資模式成為企業的必然選擇。
2. 傳統金融機構需要拓展新的業務
在我國現有的商業銀行體系中，商業銀行主要的利潤來源是存貸之間的利息差，但隨著利率市場化進程的推進，商業銀行原本的盈利手段不斷受到市場競爭、政府政策等因素的限制。另外，國內銀行之間業務的相似性使得各種金融產品同質化嚴重，金融機構間的競爭態勢越發激烈。與此同時，投融資體制的改革使得融資市場不斷完善，融資手段逐漸走向多樣化，一些資金充足的企業可以通過發行股票或債券的方式進行融資，這使得對銀行融資的需求進一步減少，市場份額持續下降。激烈的市場競爭使得這些傳統金融機構紛紛開始圍繞供應鏈設計新的金融產品和服務。
3. 中小企業融資難度大
隨著經濟全球化和供應鏈全球化的加深，中小企業也逐漸加入國際分工當中，在這個過程中，必然會促使生產、貿易和銷售在資金上的需求增加。但這些中小企業面臨較大的資金壓力，一方面，由于這些企業在供應鏈中往往處于較弱的談判地位，沒有議價權，且常常會出現上下游企業拖欠賬款，產生呆賬和壞賬；另一方面，這些企業沒有較長時間的信用記錄，潛在的呆賬和壞賬會進一步降低中小企業的信用評級，從而使其無法通過傳統的貸款模式來進行融資以維持運營。即便企業能獲得貸款，也會產生高昂的融資成本，給運營帶來壓力。為了突破這種困境，更好地適應供應鏈全球化的潮流，必須探索出新的融資模式來解決這些困難。
1.1.2 供應鏈金融產生的微觀基礎
供應鏈金融產生的微觀基礎主要來自供應鏈成員之間的貿易。目前，供應鏈上的成員之間貿易時，往往采用賒銷的方式。賒銷就是指以買方信用為基礎的銷售，簽訂購貨協議后，賣方允許買方先拿走貨物，而買方則按照協議約定日期向賣方付款。“賒銷盛行”無疑會給供應鏈上游企業的運營資金帶來較大壓力，甚至產生資金缺口，影響上游企業的正常經營。
1. 供應鏈成員之間的利益沖突
賒銷帶來的資金缺口會使供應鏈成員之間產生利益沖突。盡管中小企業在資金和成本的管理上更加靈活，但它們在供應鏈中沒有議價權，比較依賴供應鏈中的大型企業。當大型企業采用賒銷的方式，甚至到期時仍拖欠貸款時，中小企業的現金流很容易發生問題甚至斷裂。同樣，由于供應鏈往往是網狀結構，大型企業也會和許多中小企業進行貿易，這樣也常常會因為各種彈性支付而產生信用問題、賬單問題、壞賬等，使整個供應鏈的資金成本較高，資金利用率較低。
2. 結構性融資需求增加
結構性融資是指企業將未來擁有的現金流資產剝離出來進行融資。結構性體現在從財務報表結構的角度考慮時，這種基于未來現金流的融資模式相當于一種對現有資產的置換。結構性融資正是來自賒銷，由于賒銷會產生大量的應收賬款，當企業現金流比較緊張時，這些應收賬款雖然是流動性資產，但未到期時又很難從大型企業收回。因此，結構性融資可以將這類資產進行置換，保證在資產負債率不變的情況下，提高資產的流動性，維持企業的正常運營。結構性融資需求的增加為供應鏈金融的產生創造了條件。
3. 核心企業轉型下的財務需求
目前，國內許多行業的大型企業正面臨轉型期，由于整個產業的供應鏈資金壓力較大，對供應鏈企業的運營產生了巨大的影響，進而對大型企業的發展產生阻礙，供應鏈資金流緊張成為供應鏈進一步發展的“短板”。因此，只有解決供應鏈上下游企業的資金流問題，同時打通物流、商流、信息流，才能提高整體供應鏈的競爭力。大型企業與中小企業已經是相互依存的關系，必須協同發展。供應鏈金融便可以幫助供應鏈上的核心企業更有效地安排財務計劃、信用額度等來降低供應鏈的融資成本，提高資金的使用率，保證供應鏈資金流的穩定，進而可形成供應鏈良性循環，提高供應鏈整體的競爭力和可持續性，緩解資金上的“木桶效應”。
1.2 供應鏈金融的概念及發展階段
1.2.1 供應鏈金融的概念及特點
1. 供應鏈金融的概念
供應鏈金融還沒有唯一的權威定義，國外較為認可的是瑞士圣加侖大學霍夫曼教授所提出的具有代表性的定義：供應鏈金融是供應鏈中包括外部服務提供者在內的兩個以上的組織，通過計劃、執行和控制金融資源在組織之間的流動，以共同創造價值的一種途徑。國內比較認可的是2006年由深圳發展銀行所提出的供應鏈金融的概念—供應鏈金融是指在對供應鏈內部的交易結構進行分析的基礎上，運用自償性貿易融資的信貸模型，并引入核心企業、物流監管公司、資金流引導工具等新的風險控制變量，對供應鏈的不同節點提供封閉的授信支持及其他結算、理財等綜合金融服務。同時，該銀行還推出了多款供應鏈金融產品，其他銀行也紛紛效仿，推出多種供應鏈金融產品。
供應鏈金融來源于供應鏈，因此我們有必要先了解一下供應鏈的概念。供應鏈的概念也并不是靜止不變的，傳統觀點認為，供應鏈是指制造企業從外部采購原材料開始，通過生產、加工、裝配、銷售等活動，直至傳遞到消費者為止的過程。現代意義的供應鏈往往指一種圍繞核心企業的產業鏈條，通過對鏈條上企業的信息流、物流、商流、資金流的控制，從原材料采購到產出中間品和*終產品，*后再通過銷售網絡將*終產品送到消費者手中的過程。這條完整的鏈條將供應商、制造商、分銷商、零售商及*終消費者連接在一起形成了一個統一的系統。值得注意的是，這個過程除了把產品送到消費者手中之外，還包括了各個環節產品增值的過程。
供應鏈管理則是指對整個供應鏈系統進行計劃、協調、組織、控制和優化的各種活動和過程。可以說，供應鏈金融是供應鏈管理的一個分支，它是在供應鏈的基礎上，依托其中一個或多個核心企業，在確保貿易真實的前提下，運用自償性貿易融資的方式，通過應收賬款、存貨質押、第三方監管等手段封閉資金流或者控制物權，以較低風險向供應鏈上下游企業提供綜合性金融產品和服務的一種模式。在這個過程中，貿易的買賣雙方、第三方物流和金融機構緊密聯系，通過應收賬款盤活供應鏈企業的資金，再通過資金拉動物流，進而實現物流、資金流、商流、信息流“四流合一”，金融機構也可以在這個過程中更有效地參與到供應鏈網絡中，控制風險的同時保證了供應鏈的穩定運營。
由此，我們可以看到供應鏈金融的優勢所在：由于實現了物流、信息流、資金流、商流的“四流合一”，銀行等金融機構可以將核心企業及其供應鏈上下游的配套企業看作一個整體，為其提供融資方案和服務，這樣可以把原本單個中小企業不可控的違約風險轉化為依托核心企業的供應鏈整體的可控風險，進而降低了中小企業的融資門檻，也減少了銀行對于信用中介的需求，并從中衍生出了保理融資、融資租賃等模式，同時也使上下游企業有了更大的議價權，更有利于解決供應鏈成員之間的利益沖突。
2. 供應鏈金融的特點
供應鏈金融的特點主要包括以下幾個方面。
1）突破了傳統授信模式
供應鏈金融的授信模式與傳統授信模式不同，供應鏈金融授信是針對整個供應鏈的信用，一般圍繞核心企業身邊的中小企業提供融資服務，一方面可以降低銀行等金融機構的客戶開發成本，另一方面也可以降低這些中小企業的融資門檻。銀行在考察融資企業資質時，也可以將重心放在交易的真實性上。
2）參與主體不再局限在金融機構和融資企業
傳統的融資模式主體包括金融機構和融資企業，而供應鏈金融在此基礎上，還包括了核心企業和物流企業。融資時是以核心企業的信用為依托，因此核心企業的經營狀況、歷史信用對供應鏈金融有著至關重要的影響。物流企業除了為中小企業提供物流產品和服務外，還往往充當第三方監管者，和銀行合作，為中小企業提供倉儲運輸監管、質押價格評估等中介服務，也彌補了銀行等金融機構在監管上能力不足的問題。
3）自償性貿易和資金流封閉
上文提到的供應鏈金融的概念中，提到了自償性貿易融資，這是供應鏈金融的前提。自償性是指企業還款的主要來源為貿易所得的貨款，還款企業的銷售收入將在結算日自動轉入銀行的指定賬戶中，保證資金被用于生產、制造和銷售等正常經營活動。保證資金流的封閉，是降低銀行監管成本和風險的關鍵途徑，一般采用的方式是設置封閉性貸款操作流程，保證專款專用，同時利用第三方物流的輔助監督，確保質押物的物流信息足夠透明。隨著貿易次數的持續增加，供應鏈金融這種授信模式也可以反復進行。
1.2.2 供應鏈金融的發展階段
我國的供應鏈金融發展主要經歷了三個階段（曹俊浩，2010）。第一個階段是供應鏈金融1.0階段，即“1 + N”模式，這種模式以銀行作為主體，在線下依托供應鏈中的核心企業“1”的信用為其上下游企業“N”提供融資服務。隨著互聯網技術的發展，供應鏈金融2.0階段隨之到來，2.0階段可以說是“1 + N”模式的線上版本，通過互聯網技術將供應鏈的上下游、銀行等金融機構、第三方物流公司等整合在一起，將物流、商流、資金流的信息在線上進行共享，便于實時控制風險，監督企業經營狀況。而供應鏈金融3.0階段是在2.0階段的基礎上，結合不斷成熟的互聯網技術，搭建大型的綜合性服務平臺代替核心企業“1”，為平臺上的中小企業“N”提供融資服務。
1. 供應鏈金融1.0階段—線下“1 + N”模式
線下“1 + N”模式，是指銀行等金融機構圍繞核心企業“1”的信用為其上下游企業“N”提供融資服務，如圖1-1所示。這種模式的優勢在于銀行可以依托核心企業，批量開發中小企業客戶，并將它們看作一個整體，把不可控的違約風險轉化為整體的信用風險，打通供應鏈的物流、信息流、資金流和商流。銀行在面對供應鏈中的不同客戶時可以提供不同的業務：上游供應商與核心企業多采用賒銷的方式進行貿易，產生了較大的應收賬款，銀行可以針對這部分來自核心企業的應收賬款提供相應的融資方案；而到了供應鏈下游，核心企業與經銷商常采用先付款后發貨的模式，因此銀行可采用預付款融資模式為下游企業提供融資服務。
圖1-1 供應鏈金融1.0階段
供應鏈金融1.0階段仍處于線下階段，因此常常出現企業之間信息不對稱，銀行等金融機構對供應鏈整個流程的監管難度大、成本高等問題，“四流合一”也就很難實現，這是這一階段的局限所在。
2. 供應鏈金融2.0階段—線上“1 + N”模式
2012年12月，平安銀行首次提出了供應鏈金融的轉型，成功把線下“1 + N”模式搬到了線上，利用Web2.0虛擬空間的互動變革，初步實現“四流合一”，由此開啟了供應鏈金融2.0階段，如圖1-2所示。在這一階段，與1.0階段相比的顯著特征是資金的提供方不再局限于銀行，銀行不再占據主體地位。2.0階段，供應鏈上的核心企業、物流公司、信息服務商、電商平臺、商業銀行等紛紛參與到供應鏈金融中來，豐富了融資資金來源，滿足了不同風險偏好的需求。
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