作為CFA協會投資系列書籍之一，這本《固定收益證券分析》（原書第2版）適用范圍廣泛。無論是金融專業的研究生還是專業投資者都可以閱讀本書。本書內容全面覆蓋了固定收益分析中的重點知識，既可作為自學教材，也可以作為通用參考書。
本書由固定收益方面的專家弗蘭克J.法博齊以及一些經驗豐富的業內人士共同完成。第2版經過全面的修訂，已經囊括了固定收益市場、投資固定收益證券的風險以及價值、利率風險基礎的相關知識。本書同時還檢驗了嵌入期權的固定收益證券的價值、結構化產品（例如按揭證券和資產抵押債券）的特征，以及信用分析的原則。經過探討之后，本書向我們展示了如何構建與你的投資目標一致的投資組合。
本書通過深入的洞察力和專業的見解為我們揭示了如何理解固定收益分析以及固定收益分析如何被應用到當今的投資當中的奧秘。
作為CFA協會投資系列書籍之一，這本《固定收益證券分析》（原書第2版）適用范圍廣泛。無論是金融專業的研究生還是專業投資者都可以閱讀本書。本書內容全面覆蓋了固定收益分析中的重點知識，既可作為自學教材，也可以作為通用參考書。本書通過深入的洞察力和專業的見解為我們揭示了如何理解固定收益分析以及固定收益分析如何被應用到當今的投資當中的奧秘。
CFA協會介紹
推薦序
致謝
簡介
舍入差異注記
第1章債務類證券特征/1
1.1簡介1
1.2契約及條款2
1.3期限2
1.4面值3
1.5息票率3
1.6償債條款7
1.7轉換權11
1.8賣出條款11
1.9貨幣定義11
1.10嵌入式期權11
1.11籌措資金購買債券12
第2章債券投資的風險/14
2.1簡介14
2.2利率風險14
2.3收益率曲線風險18
2.4贖回和提前償付風險21
2.5再投資風險22
2.6信用風險23
2.7流動性風險26
2.8匯率風險或貨幣風險28
2.9通貨膨脹風險或購買力風險28
2.10波動性風險28
2.11事件風險29
第3章債券市場組成和工具概覽/31
3.1簡介31
3.2債券市場組成31
3.3主權債券32
3.4準政府/機構債券36
3.5州政府及地方政府債券43
3.6公司債券46
3.7資產支持證券55
3.8債務抵押債券57
3.9債券的一級市場和二級市場58
第4章收益利差/60
4.1簡介60
4.2利率決定60
4.3國債利率61
4.4非國債證券的收益率66
4.5非美國發行債券的利率72
4.6互換收益利差74
第5章債務證券估值/78
5.1簡介78
5.2估值的一般原則78
5.3傳統的估價方法88
5.4無套利估值方法88
5.5估值模型95
第6章收益率衡量、即期利率和遠期利率/97
6.1簡介97
6.2收益的來源97
6.3傳統收益率衡量方法98
6.4理論即期利率109
6.5遠期利率120
第7章利率風險的衡量方法/127
7.1簡介127
7.2全面估價法127
7.3債券價格波動的特征130
7.4久期136
7.5凸性調整值145
7.6基點價格146
7.7收益率波動的重要性147
第8章期限結構和利率波動性/149
8.1簡介149
8.2國債收益率曲線的回顧150
8.3收益率曲線變動帶來的國債收益152
8.4構建國債的理論即期利率曲線153
8.5互換曲線（LIBOR曲線）155
8.6利率期限結構的預期理論研究158
8.7衡量收益率曲線風險164
8.8收益率波動與度量167
第9章含嵌入期權的債券估價/173
9.1簡介173
9.2債券估價模型的要素173
9.3債券估價過程回顧176
9.4回顧如何對無期權債券進行估價180
9.5采用二項式模式估值嵌入式期權債券182
9.6估價和分析可贖回債券187
9.7估價可回售債券193
9.8估價梯升可贖回債券195
9.9估價有上限浮動利率債券198
9.10可轉換債券的分析199
第10章抵押貸款支持證券/206
10.1簡介206
10.2住房抵押貸款207
10.3轉手抵押債券209
10.4抵押擔保債務220
10.5分離的抵押貸款支持債券239
10.6非機構住宅抵押貸款支持證券241
10.7商業不動產抵押貸款支持證券242
第11章債券市場的資產支持證券板塊/246
11.1簡介246
11.2ABS證券化的程序和特征247
11.3住宅權益貸款256
11.4預制房屋貸款支持債券259
11.5美國之外的住房抵押貸款支持證券260
11.6汽車貸款支持債券262
11.7學生貸款支持債券263
11.8小企業管理局貸款支持證券264
11.9信用卡應收款支持證券265
11.10債務抵押債券267
第12章抵押貸款支持證券和資產支持證券估價/274
12.1簡介274
12.2現金流量收益率分析法274
12.3無波動利差276
12.4蒙特卡羅模型和期權調整利差法276
12.5測量利率風險288
12.6資產支持證券的估值293
12.7估值任意債券294
第13章利率衍生工具/295
13.1簡介295
13.2利率期貨295
13.3利率期權303
13.4利率互換308
13.5利率上限及下限313
第14章利率衍生工具估值/316
14.1簡介316
14.2利率期貨合約316
14.3利率互換321
14.4期權330
14.5上限及下限340
第15章信用分析的一般原則/344
15.1簡介344
15.2信用評級344
15.3傳統信用分析346
15.4信用評分模型368
15.5信用風險模型369
附錄15A案例研究：Bergen Brunswig公司371
第16章債券投資組合管理簡介/375
16.1簡介375
16.2為固定收益投資者設定投資目標376
16.3制定和實施投資組合策略382
16.4監管投資組合384
16.5調整投資組合385
第17章衡量投資組合的風險狀況/386
17.1簡介386
17.2回顧標準差和下行風險度量386
17.3追蹤誤差390
17.4衡量投資組合的利率風險394
17.5測量收益率曲線398
17.6利差風險399
17.7信用風險400
17.8非抵押貸款支持證券的期權風險401
17.9投資抵押貸款支持證券的風險402
17.10多因素風險模型405
第18章對照債券市場指數管理基金/409
18.1簡介409
18.2積極管理的程度409
18.3策略412
18.4潛在績效評估的情景分析418
18.5采用多因子風險模型構建投資組合427
18.6業績評估431
18.7杠桿策略434
第19章投資組合利率變動風險防范和現金流匹配/442
19.1簡介442
19.2單一負債的利率變動風險防范442
19.3或有利率變動風險防范451
19.4多重債務的利率變動風險防范454
19.5多重債務的現金流匹配456
第20章全球信用債券組合管理的相對值分析法/459
20.1簡介459
20.2信用相對價值分析461
20.3總收益分析464
20.4一級市場分析464
20.5流動性和交易分析466
20.6二級市場交易動因分析466
20.7利差分析470
20.8結構分析473
20.9信用曲線分析476
20.10信用分析477
20.11資產配置/板塊輪換477
第21章國際債券投資組合管理/479
21.1簡介479
21.2投資目標和投資策略479
21.3制定投資組合策略484
21.4構建投資組合489
21.5附錄503
第22章管制利率風險的衍生工具/505
22.1簡介505
22.2使用期貨控制利率風險505
22.3管控互換利率風險517
22.4對沖期權521
22.5使用上限和下限530
第23章對沖抵押貸款證券以獲取相對價值/531
23.1簡介531
23.2問題531
23.3抵押貸款證券風險534
23.4利率如何隨時間而改變538
23.5對沖方法論538
23.6對沖尖點息票抵押貸款證券545
第24章債券投資組合管理中的信用衍生品/547
24.1簡介547
24.2市場參與者547
24.3為什么信用風險重要548
24.4總收益互換550
24.5信用違約產品552
24.6信用利差產品558
24.7合成式債務抵押債券561
24.8一攬子違約互換562
CFA項目介紹/565
作者簡介/566
編著者簡介/567
譯者后記/569
致謝
我要感謝以下各位的協助。
第1版（同載于第1版）
羅伯特R約翰遜博士（DrRobertRJohnson），CFA，AIMR的高級副總裁，審閱過超過一打由弗蘭克J法博齊聯合公司出版的書。他審閱了本書的第1版，在此基礎上，他為我提供了大量的資料，包含了所有CFA三級考生用得到的內容。他并不是要我簡單地把這些章節都加進書里，而是建議我利用其中的材料創作一本基于明確內容綱要的書。他對這本書的內容和結構都有很重要的影響。
我每天和AIMR交流材料的進展和其他事宜，負責這一塊的是唐納德L塔特爾博士（DrDonaldLTuttle），CFA，副總裁。他來做我的導師之一是非常合適的，因為他參與編寫的《投資組合管理：動態過程》該書中文版已由機械工業出版社出版。——編者注（首次出版于1983年）在我學習投資管理過程之初起了非常重要的作用，這本書在將近20年間都是CFA課程中投資組合管理方面的基石。他的書籍和其他出版物對CFA的知識體系做出了巨大的貢獻，加上他在幾個關鍵的教育項目中的領導作用，最近，他贏得了AIMR極有分量的C斯圖爾特·謝潑德獎（CStewartSheppardAward）。
在我把書稿送去給唐審查之前，最早的幾稿都是送交艾米F立普頓（AmyFLipton）審查的，她是利普頓的注冊財務分析師，曾是AIMR這個項目的顧問。現在，她是考生課程委員會（CCC）執行委員會的成員。在此之前，她是CCC行政委員會成員、CCC一級協調員以及CCC固定收益課題組的主席。因此，她很熟悉為CFA項目編寫的固定收益分析的書應當包含哪些主題。此外，由于她在資金管理產業的豐富經驗（安泰、第一波士頓、格林威治和美國信孚銀行），她對材料也很熟悉。艾米審查了材料，并對每一個方面都做了詳細的評注。她建議刪除或插入一些材料，確定需要進一步闡釋的主題，指出過于詳細的材料并演示該如何縮減。艾米不僅檢查了我的內容，還檢查了每一個計算，為我提供了所有計算的電子表格，并標出文章中的結果和她算出的結果之間的差異。有時候，艾米提供的材料使論述更加有力，她還提供了幾個章末問題。艾米被哥倫比亞大學和利哈伊大學錄取，2000年秋季開始她金融博士的學業。
經過艾米和唐的審核，文章被送去給AIMR選定的人審稿，為進一步的修改提供意見。我特別感謝小理查德O艾坡巴赫（RichardOApplebach,Jr）和喬治H特勞頓博士（DrGeorgeHTroughton）給出的許多評論，兩位都是CFA。我也很感謝以下審稿人員：
小菲利普·費內拉博士，CFA
布賴恩S海姆索，CFA
邁克爾J卡皮克，CFA
詹姆斯M密斯，CFA
C羅納德·斯普雷徹博士，CFA
我請威廉·麥克萊倫（WilliamMcLellan）審查所有的章節草稿。威廉通過了三級考試，正在積累足夠的經驗以成為CFA。由于他最近參加了考試，他也審閱了材料，就像一個CFA的考生一樣。他指出了一些不甚清晰的表述，并提出方法建議以消除歧義。威廉檢查了所有的計算，并提供了電子表格結果。
馬丁·弗里德森（MartinFridson，CFA)和塞西莉亞·福柯（CeciliaFok，CFA)為信用分析（第二級第9章）提供了寶貴的見解和指導。史蒂芬V曼博士（DrStevenVMann）和邁克爾·費里博士（DrMichaelFerri）審閱了這本書的幾個章節。西爾萬·費爾德斯坦博士（DrSylvanFeldstein）審閱了第一級第3章和第二級第9章市政債券的部分。喬治·科爾戈（GeorgeKelger）審閱了第一級第3章關于機構債務的討論。
AIMR的海倫K莫迪里（HelenKModiri）為協調我和AIMR的工作提供了寶貴的行政協助。
弗蘭克J法博齊聯合公司的梅根·歐倫（MeganOrem）為整本書排版并為項目的各個方面提供了編輯協助。
第2版
CFA協會的丹尼斯·麥克利維（DennisMcLeavey，CFA)負責本書的第2版。他為我如何在第1版的基礎上改善各章節的內容提供了建議，閱讀了所有章節的幾版草稿。對于新加入的章節，我都和他討論過。丹尼斯是很有經驗的作者，為CFA項目寫過幾本書，由CFA協會出版。丹尼斯和我分享了他的見解，第2版在論述上有所提高，我非常感謝他。
以下各位審閱過文章：
斯蒂芬L艾沃德，CFA
馬庫斯A英格拉姆，CFA
穆罕默德J伊克巴爾，CFA
威廉L蘭多爾夫，CFA
格拉爾德R魯特，CFA
理查德J斯科爾尼克，CFA
R布魯斯·斯文森，CFA
拉馮·惠特莫，CFA
拉里D桂恩（CFA）審閱了第1～7章，并綜合了各個審查意見；大衛M史密斯（CFA）審閱了第8～15章并綜合了審查意見。
X最終校對者是理查德O艾坡巴赫（CFA）；多蘿西C凱利（CFA）；路易J詹姆斯（CFA）以及拉馮·惠特莫。
CFA協會的萬達·勞齊協調了所有的審查意見，CFA協會的海倫·韋弗合并、總結并協調了所有的最終審查意見。
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