資產(chǎn)配置是決定組合整體回報的重要因素，但是當(dāng)前的投資領(lǐng)域大都更關(guān)注個券選擇。本書提出了具有前瞻性的指導(dǎo)意見，將傳統(tǒng)的養(yǎng)老金發(fā)起人的資產(chǎn)配置流程納入一個多策略分析框架中，用一系列的方法降低整體風(fēng)險，并提高分散化效果。本書深入分析了兩套經(jīng)實踐檢驗的流程，作者將這些流程用到實際的資產(chǎn)配置工作中，同時還提供了多資產(chǎn)組合構(gòu)建和投資期內(nèi)尾部風(fēng)險管理的獨特方法。書中提到的每一項工具和技術(shù)都是作者在實踐工作中運(yùn)用到的，并且經(jīng)過了實踐的檢驗。
目 錄
譯者序
前言
作者簡介
第1章 多資產(chǎn)投資問題的介紹/ 1
1.1 什么是多資產(chǎn)投資/ 2
1.2 傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)/ 4
1.3 從主動型管理到敞口配置的轉(zhuǎn)換/ 4
1.4 提升配置結(jié)構(gòu)/ 5
1.5 通過建立多資產(chǎn)組合來管理尾部風(fēng)險/ 6
1.6 新興市場的多資產(chǎn)投資/ 7
1.7 從多資產(chǎn)策略到多資產(chǎn)解決方案/ 7
1.8 多資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)/ 8
第2章 傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)/ 10
2.1 傳統(tǒng)投資流程/ 11
2.2 資產(chǎn)配置流程/ 12
2.3 多元化投資的理論/ 14
2.4 股票風(fēng)險溢價和投資期限/ 20
2.5 相互獨立的資產(chǎn)類別/ 21
2.6 組織架構(gòu)和資源配置/ 21
2.7 資產(chǎn)配置需要的能力/ 21
2.8 改進(jìn)的配置解決方案/ 23
2.9 對于改進(jìn)資產(chǎn)配置方案的一些爭論/ 23
第3章 從主動型管理到敞口配置/ 25
3.1 從歷史數(shù)據(jù)看阿爾法和貝塔的合理性/ 26
3.2 主動型管理的發(fā)展/ 27
3.3 貝塔概念的一般化處理/ 28
3.4 配置不再以資產(chǎn)類別區(qū)分/ 29
3.5 主動型投資流程的含義/ 30
3.6 投資策略分類/ 30
3.7 另類投資的定位/ 32
3.8 可轉(zhuǎn)移阿爾法策略被淘汰/ 33
3.9 基準(zhǔn)投資和靈活貝塔投資策略的定位/ 33
3.10 基于敞口框架的風(fēng)險分析/ 34
3.11 按照投資期限長短來進(jìn)行組織架構(gòu)建設(shè)/ 35
3.12 從資產(chǎn)到敞口的轉(zhuǎn)換/ 35
3.13 結(jié)論/ 38
第4章 重新定義多資產(chǎn)配置決策中的風(fēng)險溢價/ 39
4.1 風(fēng)險和風(fēng)險溢價框架的現(xiàn)狀/ 40
4.2 多種資產(chǎn)共存的分析框架/ 40
4.3 投資期內(nèi)的風(fēng)險/ 42
4.4 大類資產(chǎn)配置的風(fēng)險和回報溢價/ 43
4.5 資產(chǎn)類別溢價：我們的理論和傳統(tǒng)方法的比較/ 45
4.6 資產(chǎn)類別溢價：不同投資期限的影響/ 46
4.7 資產(chǎn)類別風(fēng)險：我們的理論和傳統(tǒng)方法的比較/ 47
4.8 資產(chǎn)類別風(fēng)險：不同投資期限的影響/ 48
4.9 主權(quán)信用風(fēng)險和風(fēng)險溢價/ 49
4.10 在多資產(chǎn)投資不同情景中的應(yīng)用/ 50
4.11 結(jié)論/ 51
第5章 多策略配置結(jié)構(gòu)/ 53
5.1 配置方法的分類/ 54
5.2 多策略框架在配置問題上的應(yīng)用/ 58
5.3 多元化策略的優(yōu)勢/ 60
5.4 單配置方法的要求/ 61
5.5 多策略配置示例/ 64
5.6 結(jié)論/ 67
第6章 基本面敞口配置方法：經(jīng)濟(jì)周期/ 68
6.1 被動經(jīng)濟(jì)模型/ 68
6.2 主動經(jīng)濟(jì)方法/ 69
6.3 五周期資產(chǎn)配置法/ 70
6.4 周期理論中的風(fēng)險參數(shù)/ 75
6.5 區(qū)分核心和周期性成分/ 75
6.6 五周期框架的構(gòu)成/ 76
第7章 系統(tǒng)性敞口配置流程：主動風(fēng)險預(yù)算/ 78
7.1 經(jīng)濟(jì)周期模型/ 80
7.2 貨幣周期模型/ 82
7.3 股票估值的風(fēng)險調(diào)整/ 83
7.4 構(gòu)建一個經(jīng)調(diào)整的風(fēng)險預(yù)算配置策略/ 84
7.5 模擬組合表現(xiàn)/ 89
7.6 ARB配置策略的效果檢驗/ 93
7.7 回撤管理的應(yīng)用/ 97
第8章 資產(chǎn)配置預(yù)測/ 99
8.1 資產(chǎn)配置一致預(yù)期的數(shù)據(jù)庫/ 100
8.2 用一致預(yù)期來進(jìn)行資產(chǎn)配置/ 100
第9章 多資產(chǎn)組合的優(yōu)化/ 109
9.1 均值方差理論的發(fā)展/ 109
9.2 組合配置和績效評估/ 112
9.3 效用最大化的策略/ 112
9.4 基金經(jīng)理的目標(biāo)/ 113
9.5 有效前沿/ 114
9.6 最優(yōu)組合選擇/ 115
9.7 約束條件/ 116
9.8 尾部風(fēng)險約束/ 118
9.9 事件風(fēng)險/ 118
9.10 宏觀風(fēng)險/ 119
9.11 市場結(jié)構(gòu)風(fēng)險/ 119
9.12 相關(guān)性風(fēng)險/ 120
9.13 最優(yōu)策略的表達(dá)式/ 121
9.14 無約束配置/ 122
9.15 引入約束條件/ 125
9.16 最優(yōu)組合/ 132
9.17 結(jié)論/ 134
第10章 在多資產(chǎn)組合中管理尾部風(fēng)險/ 136
10.1 實踐中的組合管理/ 137
10.2 實踐中的資產(chǎn)配置/ 138
10.3 真正的風(fēng)險衡量標(biāo)準(zhǔn)：投資期末風(fēng)險和投資期內(nèi)風(fēng)險/ 139
10.4 模型的不確定性/ 142
10.5 止損規(guī)則/ 148
10.6 尾部風(fēng)險的管理/ 155
10.7 相關(guān)變量說明/ 156
第11章 新興市場的多資產(chǎn)投資/ 158
11.1 觀察1：新興市場區(qū)域分類不合理/ 159
11.2 觀察2：新興市場行業(yè)分類不恰當(dāng)/ 161
11.3 觀察3：股票指數(shù)的持倉集中度/ 161
11.4 觀察4：主動型管理的潛力/ 162
11.5 觀察5：主動型管理人的業(yè)績表現(xiàn)/ 164
11.6 觀察6：過度依賴于單一投資決策/ 165
11.7 觀察的總結(jié)/ 166
11.8 新興市場投資框架的陷阱/ 166
11.9 優(yōu)化的新興市場投資框架/ 167
第12章 資產(chǎn)配置在亞洲股票中的重要性/ 171
12.1 投資范圍對于組合超額回報的影響/ 171
12.2 不同行業(yè)的離散程度對于組合超額回報的影響/ 172
12.3 資產(chǎn)配置和個股選擇的相對重要性/ 174
12.4 美國股票池與亞洲股票池的對比/ 175
12.5 結(jié)論/ 179
第13章 多資產(chǎn)策略的執(zhí)行：主動型還是被動型/ 180
13.1 影響主動型-被動型策略選擇的投資因素/ 180
13.2 投資人的約束要求對于主動型-被動型決策的影響/ 185
第14章 敞口風(fēng)險診斷模型/ 187
14.1 傳統(tǒng)風(fēng)險分析方法的缺點/ 187
14.2 評估有意風(fēng)險和無意風(fēng)險/ 188
14.3 多維度風(fēng)險結(jié)構(gòu)/ 189
第15章 管理人報酬對于配置決策的影響/ 197
15.1 報酬結(jié)構(gòu)/ 198
15.2 管理人約束/ 200
15.3 最佳的主動性水平/ 201
15.4 業(yè)績分布/ 205
15.5 能力的重要性/ 206
15.6 主動性水平和管理人年齡/ 208
15.7 多個投資期間的影響/ 208
15.8 管理合約示例/ 211
15.9 結(jié)論/ 212
第16章
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