投資決策究其本質(zhì)是人類的一種心理過程，投資者只有充分了解和掌握投資決策的心理特征與行為規(guī)律，進而有效地厘清心中的種種疑惑，才能成功跨越投資決策的心理誤區(qū)。本書首先概述了投資及投資心理學的基本內(nèi)涵，然后逐章闡述了股票、債券、期貨、外匯、房地產(chǎn)、貴金屬、藝術(shù)品等投資領(lǐng)域的心理與行為，分析了成功投資者的心理特征及其所需要的心理素質(zhì)。本書既可作為高等院校的應(yīng)用型特色課程教材，亦可作為投資實務(wù)操作的指導與培訓手冊，還可作為新興學科知識的普及讀本，從而有效滿足社會各層次讀者的廣泛需求。
投資決策究其本質(zhì)是人類的一種心理過程，投資者只有充分了解和掌握投資決策的心理特征與行為規(guī)律，進而有效地厘清心中的種種疑惑，才能成功跨越投資決策的心理誤區(qū)。本書首先概述了投資及投資心理學的基本內(nèi)涵，然后逐章闡述了股票、**、期貨、外匯、房地產(chǎn)、貴金屬、藝術(shù)品等投資領(lǐng)域的心理與行為，分析了成功投資者的心理特征及其所需要的心理素質(zhì)。本書既可作為高等院校的應(yīng)用型特色課程教材，亦可作為投資實務(wù)操作的指導與培訓手冊，還可作為新興學科知識的普及讀本，從而有效滿足社會各層次讀者的廣泛需求。
近年來，伴隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，人們的投資需求日益強烈，投資意識不斷提升。投資心理究其本質(zhì)是人類的一種決策活動，而廣大投資者只有充分了解和掌握投資活動的心理特征與行為規(guī)律，進而有效地厘清心中的種種疑惑，才能成功跨越投資決策的心理誤區(qū)。例如，作為重要投資領(lǐng)域之一的中國股市既是“政策市”，也是“消息市”，更是“心理市”。中國股市所經(jīng)歷的大起大落，無不牽動著每個股民的心。
自2014年11月以來，中國股市行情已不足以用“牛市”來形容，其瘋狂上漲之勢已被國內(nèi)外媒體戲謔為“瘋牛”行情。上證綜指從連續(xù)三年全球表現(xiàn)最差的股指之一，一躍成為2014年漲幅領(lǐng)先全球主要股指的“贏家”。與此同時，2014年11月24日到28日這一周滬深兩市新增股票賬戶數(shù)為37.01萬戶，環(huán)比激增58%，創(chuàng)2011年4月以來的新高，接下來一周滬深兩市新增股票賬戶數(shù)接近60萬戶，環(huán)比增長62%，再創(chuàng)新高；兩融業(yè)務(wù)余額首次突破1萬億元，而滬深兩市日成交量頻頻刷新歷史天量，單日成交量竟高達2萬億元以上，更是刷新了世界紀錄。據(jù)統(tǒng)計，2015年前四月，上海股民人均獲利15萬元，而北京股民人均獲利8萬元，繼2007年之后，中國再次進入了“全民炒股”的“股瘋”時代。
回顧往昔，中國股市自開盤交易以來曾發(fā)生過十輪大幅波動。例如，2007年中國資本市場和宏觀經(jīng)濟的高速發(fā)展，曾經(jīng)推動股指一路上揚，上證綜指于2007年10月16日達到了最高位6124.04點，這與2005年6月6日的最低位相比，上漲了五倍多，但僅僅相隔了兩年零四個月后，由于受到全球金融危機的影響，股指一路下行，短短一年的時間就下跌了近73%，跌幅之大居全球股市同期之首。
事實上，股市中不僅充斥著基本面信息，更彌漫著投資者心理這一看不見、摸不著但卻時時刻刻能夠感受到其存在的“市場暗物質(zhì)”，其對于股市的影響力不容小覷。當前，股市正處于“瘋牛”狀態(tài)，情況與八年前相似，表明中國股市正經(jīng)歷著又一次“輪回”，即股價由暴跌轉(zhuǎn)為暴漲。廣大股民們也正經(jīng)歷著由大悲到恐懼的心態(tài)轉(zhuǎn)入大喜到貪婪的心態(tài)的過程。從本質(zhì)上講，上述兩種心態(tài)都是失衡的投資心理的表現(xiàn)。顯然，廣大股民正陷入投資決策的心理誤區(qū)之中。
目前，盡管國內(nèi)對“投資心理學”這門新興邊緣學科的研究與探索實在不多，但是，這門學科卻與國民經(jīng)濟和上億中國投資者的生活密切相關(guān)。因此，受使命感與社會責任感的驅(qū)使，我們撰寫了《投資心理學》一書。
《投資心理學》用15章內(nèi)容概述了包括股票投資心理在內(nèi)的“投資心理學”的主要內(nèi)容，讓讀者對投資市場的現(xiàn)狀有一個總體的清晰認識，使讀者能從本書中獲得更為實際的投資心理學的理論與操作層面的知識。目前，廣大投資者多是從技術(shù)層面、操作層面上分析投資失敗與挫折的原因，希望投資者們閱讀本書后，能更多地從心理層面、從人性的弱點中尋找成功或失敗的原因，總結(jié)和汲取經(jīng)驗，使自己不僅技術(shù)素質(zhì)過硬，心理素質(zhì)也過硬，成為真正成功的投資者。
同時，為了便于讀者深入理解與掌握，作者還在各章內(nèi)容前設(shè)置了“章前導讀”和“核心概念”，在各章結(jié)尾處則配以“本章小結(jié)”“經(jīng)典案例”以及“思考題”，以供讀者思考和回味，因此本書具有極強的學習指導性。
編 者
第1章 投資與投資心理學概述1
1.1 投資的基本內(nèi)涵、發(fā)展歷史與意義2
1.1.1 投資的基本內(nèi)涵2
1.1.2 投資的發(fā)展歷史2
1.1.3 投資的意義3
1.2 投資的分類、對象與行為特征5
1.2.1 投資的分類5
1.2.2 投資的對象6
1.2.3 投資的行為特征8
1.2.4 我國現(xiàn)階段投資行為的
基本特征9
1.3 影響投資行為的因素11
1.3.1 利率——凱恩斯的基本
心理法則11
1.3.2 收入13
1.3.3 稅收15
1.4 投資心理學簡史17
1.5 投資心理學的研究對象與意義17
1.5.1 投資心理學的研究對象18
1.5.2 投資心理學的意義18
1.6 投資心理學的理論基礎(chǔ)18
1.6.1 態(tài)度理論與投資心理18
1.6.2 信息理論與投資行為分析19
1.6.3 情緒周期理論與投資行為
分析20
1.6.4 預(yù)期理論與投資心理20
本章小結(jié)21
經(jīng)典案例22
思考題23
第2章 投資行為的風險與報酬25
2.1 什么是投資風險26
2.2 投資風險的類型26
2.2.1 主觀風險與客觀風險26
2.2.2 純粹風險與投機風險27
2.2.3 動態(tài)風險與靜態(tài)風險27
2.2.4 特殊風險與基本風險28
2.3 投資風險和投資冒險28
2.4 投資者對投資風險的知覺與態(tài)度29
2.4.1 投資者對風險的知覺29
2.4.2 風險對投資者意味著什么29
2.4.3 投資者對風險的態(tài)度30
2.5 前景理論與股民對待風險的態(tài)度32
2.6 投資行為與投機、賭博行為的
區(qū)分32
2.6.1 投資行為33
2.6.2 投機行為33
2.6.3 賭博行為34
2.6.4 三種行為之間的區(qū)別35
2.6.5 股民如何判別投資、
投機還是賭博36
本章小結(jié)37
經(jīng)典案例37
思考題38
第3章 證券投資的心理與行為39
3.1 什么是證券投資40
3.2 證券市場及其功能40
3.2.1 證券市場的概念40
3.2.2 證券市場的功能41
3.3 股票投資決策與風險42
3.3.1 股票投資決策理論42
3.3.2 股票投資風險理論46
3.4 股票價格的預(yù)測理論與方法53
3.4.1 預(yù)測股票價格的兩種理論53
3.4.2 預(yù)測股票價格的心理
分析法55
本章小結(jié)56
經(jīng)典案例57
思考題58
第4章 股票市場中個人投資者的
心理與行為59
4.1 股市中的異常現(xiàn)象與人性的
貪婪與恐懼60
4.1.1 股市中的時狂現(xiàn)象60
4.1.2 時狂現(xiàn)象的背后——
人性的貪婪與恐懼61
4.2 股票投資者的需要、動機與行為62
4.2.1 股票投資者投資行為的
一般模式62
4.2.2 股票投資者的投資需要63
4.2.3 股票投資者的投資動機66
4.2.4 投資者的高級需要與動機69
4.3 不同股票投資者的投資行為分析69
4.3.1 投資者的類型70
4.3.2 不同投資者的行為特征71
4.4 股票投資者的個體心理過程與
行為74
4.4.1 股民的知覺選擇性與
股市中的視覺雙關(guān)效應(yīng)74
4.4.2 股民的股價錯覺76
4.4.3 投資者的情緒與股市操作78
4.5 股市情結(jié)82
4.5.1 遲到情結(jié)82
4.5.2 錯賣情結(jié)83
4.5.3 戀股情結(jié)83
4.6 股民的股市記憶83
4.7 投資過程中常見的思維定式85
4.7.1 什么是思維定式85
4.7.2 產(chǎn)生思維定式的原因86
4.7.3 克服思維定式的方法86
4.8 投資者的認知特點86
4.8.1 投資者認知過程的理性與
非理性86
4.8.2 過度自信理論86
4.8.3 投資者的認知偏差87
4.8.4 投資者認知的啟發(fā)性特點87
4.8.5 投資者的后悔心理狀態(tài)88
本章小結(jié)88
經(jīng)典案例89
思考題90
第5章 股票市場中機構(gòu)投資者的
心理與行為91
5.1 機構(gòu)投資者的內(nèi)涵92
5.1.1 機構(gòu)投資者的概念92
5.1.2 機構(gòu)投資者的種類92
5.1.3 機構(gòu)投資者的特征94
5.2 機構(gòu)投資者的行為特征97
5.3 機構(gòu)投資者的有限理性98
5.4 機構(gòu)投資者的行為分析100
5.4.1 機構(gòu)投資者的操縱行為100
5.4.2 機構(gòu)投資者的投機分析101
5.5 機構(gòu)投資者的羊群行為101
本章小結(jié)103
經(jīng)典案例104
思考題105
第6章 股票投資者的群體心理107
6.1 投資行為與群體心理分析108
6.1.1 投資者的群體心理效應(yīng)
概述108
6.1.2 股市的發(fā)展周期與
群體心態(tài)109
6.1.3 市場周期五個階段中的
群體心理特征111
6.1.4 群體心理價位與股市操作113
6.1.5 群體心理氣氛與股市人氣117
6.1.6 投資者的群體決策118
6.1.7 投資者的群體心理階段
分析119
6.2 投資中的從眾行為119
6.2.1 從眾行為概述119
6.2.2 投資中的從眾行為120
6.3 投資中的流言現(xiàn)象122
6.3.1 流言概述122
6.3.2 流言產(chǎn)生與傳播的
主客觀因素122
6.3.3 流言傳播的影響123
6.3.4 股市流言的現(xiàn)象分析124
6.4 投資者的人群分類127
本章小結(jié)128
經(jīng)典案例129
思考題130
第7章 債券投資的心理與行為131
7.1 儲蓄、債券和股票132
7.1.1 儲蓄、債券和股票的
性質(zhì)比較132
7.1.2 儲蓄、債券和股票的
收益比較133
7.1.3 儲蓄、債券和股票的
風險比較133
7.2 債券市場的分類134
7.3 “曲線”投資債券市場——
債基投資135
7.3.1 債券型基金135
7.3.2 債券型基金的特點135
7.4 債券投資的心理分析136
7.4.1 債券投資的個體心理分析136
7.4.2 債券投資者的心理態(tài)勢137
7.5 銀行間債券市場機構(gòu)投資者的
行為分析137
7.5.1 機構(gòu)規(guī)模穩(wěn)步增長137
7.5.2 債券交易市場交投活躍138
7.5.3 機構(gòu)投資者行為變化特點的
分析139
7.6 債市投資的“三要”與
“三不要”140
本章小結(jié)141
經(jīng)典案例142
思考題143
第8章 期貨投資的心理與行為145
8.1 什么是期貨投資146
8.1.1 期貨與期貨交易146
8.1.2 期貨交易的程序147
8.1.3 期貨交易與現(xiàn)貨、遠期交易的
區(qū)別147
8.1.4 期貨交易與股票交易的
區(qū)別148
8.2 期貨投資行為的基本做法149
8.2.1 賣方套期保值149
8.2.2 買方套期保值150
8.3 期貨投資的交易技巧151
8.3.1 如何制定投資交易戰(zhàn)略152
8.3.2 投資交易技巧153
8.4 期貨投資中的心理期望155
8.4.1 期貨參與者與交易心理
價位155
8.4.2 期貨價格的心理期望效應(yīng)156
8.4.3 心理預(yù)期與理性預(yù)期156
8.5 心理交易在期貨中的應(yīng)用157
8.5.1 資金博弈157
8.5.2 持倉分析158
8.5.3 平衡心態(tài)158
8.6 成功期貨投資者應(yīng)具有的
心理素質(zhì)159
8.6.1 具有充分認識自己、估量
自我的良好心理素質(zhì)159
8.6.2 進行交易判斷不能依賴于
希望159
8.6.3 充分相信自我，不要太過
盲從159
8.6.4 永遠保持謙遜的態(tài)度160
8.6.5 不受他人意見的影響160
8.6.6 不要患得患失任意改變
原先的決定160
8.6.7 學會接受損失160
8.6.8 不要過分斤斤計較161
8.6.9 行動迅速161
本章小結(jié)161
經(jīng)典案例162
思考題163
第9章 外匯投資的心理與行為165
9.1 外匯投資概述166
9.1.1 外匯與外匯投資166
9.1.2 外匯交易市場168
9.2 外匯交易的特點169
9.3 影響外匯走勢的主要因素171
9.4 外匯投資的策略與原則173
9.5 外匯投資的心理與行為分析173
9.6 外匯投資者投資的必經(jīng)階段176
9.7 成功的外匯投資者需具備的素質(zhì)177
本章小結(jié)179
經(jīng)典案例179
思考題180
第10章 房地產(chǎn)投資的心理與行為181
10.1 房地產(chǎn)投資概述182
10.1.1 什么是房地產(chǎn)投資182
10.1.2 房地產(chǎn)投資的特點182
10.1.3 房地產(chǎn)投機184
10.1.4 房地產(chǎn)市場與證券市場的
風險比較185
10.2 房地產(chǎn)市場需求及其特點187
10.2.1 有效需求187
10.2.2 潛在需求188
10.2.3 名義需求188
10.2.4 房地產(chǎn)市場需求的特點188
10.3 房地產(chǎn)投資者的心理與行為
分析190
10.3.1 房地產(chǎn)投資者的購買
動機190
10.3.2 影響房地產(chǎn)投資者的購房
行為的因素191
10.3.3 房地產(chǎn)投資者的
購房心理193
10.4 影響房地產(chǎn)投資者購房心理的
因素194
10.4.1 社會因素194
10.4.2 主觀因素196
10.5 房地產(chǎn)投資者的類型197
10.5.1 按購房者的性格特征
劃分198
10.5.2 按購房者的知識水平
劃分198
10.6 成功房地產(chǎn)投資者的心理素質(zhì)200
本章小結(jié)203
經(jīng)典案例203
思考題204
第11章 互聯(lián)網(wǎng)金融投資的心理與
行為205
11.1 互聯(lián)網(wǎng)金融的定義及特點206
11.1.1 互聯(lián)網(wǎng)金融的定義206
11.1.2 互聯(lián)網(wǎng)金融的特點206
11.2 互聯(lián)網(wǎng)金融模式分析208
11.2.1 第三方支付208
11.2.2 P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺209
11.2.3 大數(shù)據(jù)金融210
11.2.4 眾籌210
11.2.5 信息化金融機構(gòu)211
11.2.6 互聯(lián)網(wǎng)金融門戶211
11.3 互聯(lián)網(wǎng)理財212
11.4 消費者心理與行為變遷214
11.4.1 金融消費者的行為變遷214
11.4.2 互聯(lián)網(wǎng)金融投資的
消費心理215
本章小結(jié)216
經(jīng)典案例217
思考題218
第12章 貴金屬投資的心理與行為219
12.1 貴金屬投資概述220
12.1.1 什么是貴金屬投資220
12.1.2 貴金屬投資的種類220
12.2 貴金屬價格的影響因素224
12.3 貴金屬投資的策略與原則226
12.3.1 投資的策略226
12.3.2 投資的原則227
12.4 貴金屬投資的心理與行為分析228
12.4.1 貴金屬投資的心理與
行為誤區(qū)228
12.4.2 樹立正確的貴金屬投資
心理與行為229
本章小結(jié)231
經(jīng)典案例231
思考題232
第13章 藝術(shù)品投資的心理與行為233
13.1 藝術(shù)品投資概述234
13.1.1 藝術(shù)品投資與收藏234
13.1.2 藝術(shù)品投資的種類234
13.1.3 藝術(shù)品的投資者236
13.2 藝術(shù)品的屬性分析237
13.2.1 藝術(shù)品的價值屬性237
13.2.2 藝術(shù)品的市場屬性237
13.3 藝術(shù)品投資的風險238
13.4 藝術(shù)品投資的行為分析240
13.5 藝術(shù)品投資的心理分析241
13.5.1 藝術(shù)品投資的心理誤區(qū)241
13.5.2 樹立正確的藝術(shù)品投資
心理與行為242
本章小結(jié)244
經(jīng)典案例244
思考題245
第14章 成功投資者的心理特征247
14.1 成功投資者應(yīng)有的心理特征248
14.1.1 沃倫·巴菲特論成功
投資者的心理特征248
14.1.2 彼得·林奇的成功投資經(jīng)驗
與心理特征248
14.1.3 喬治·索羅斯的成功投資
經(jīng)驗與心理特征249
14.1.4 約翰·布林格對投資是一個
心理過程的分析249
14.1.5 黎巴倫的成功投資經(jīng)驗與
心理特征249
14.1.6 中國投資者“楊百萬”的
成功經(jīng)驗與心理特征249
14.1.7 成功投資者的心理特征250
14.2 成功理性投資者的PROFITS
法則250
14.3 投資者的類型251
14.4 投資者的氣質(zhì)類型254
14.4.1 氣質(zhì)類型及其行為特征254
14.4.2 投資者的氣質(zhì)類型255
14.4.3 氣質(zhì)類型對投資行為選擇的
影響256
本章小結(jié)256
經(jīng)典案例257
思考題259
第15章 成功投資者的心理素質(zhì)261
15.1 我國成功投資者的心理素質(zhì)262
15.2 股票投資者的挫折與自我調(diào)節(jié)264
15.2.1 投資績效的反饋與強化264
15.2.2 投資者的挫折與沖突265
15.2.3 投資者的套牢與解套心理267
15.2.4 投資者的自我調(diào)節(jié)269
15.3 投資者的心理素質(zhì)訓練270
15.3.1 正確的自我認識271
15.3.2 正確對待自己的
成功與失敗271
15.3.3 不要錯過最佳投資機會271
15.3.4 不要陷入投資陷阱272
本章小結(jié)273
經(jīng)典案例273
思考題274
參考文獻275
第1章 投資與投資心理學概述
【學習目標】
* 掌握投資的內(nèi)涵及其意義。
* 掌握投資心理學的研究對象及其意義。
【核心概念】
投資 投資心理學 態(tài)度理論與投資 預(yù)期理論與投資
【章前導讀】
隨著國民經(jīng)濟的平穩(wěn)快速發(fā)展，我國居民收入水平有了極大的提高，積累的財富迫切需要保值與增值。我國為居民投資提供了很多渠道，如股票市場、債券市場、外匯市場以及房地產(chǎn)市場等，然而每個投資者并不是天生的投資高手，不僅有知識和經(jīng)驗上的不足、操作手法的失誤等，更有心理上的盲區(qū)和弱點。因此，投資者在進入金融市場前了解和研習相關(guān)投資心理，并對心理上的盲區(qū)有所認知，反躬自省，這樣將對自己的投資行為有極大的幫助。
1.1 投資的基本內(nèi)涵、發(fā)展歷史與意義
1.1.1 投資的基本內(nèi)涵
投資是一種經(jīng)濟行為——以獲得未來貨幣增值為目的的經(jīng)濟行為。
投資有兩方面的含義。
1. 貨幣增值——獲利最大化
投資的目的是貨幣增值，追求獲利最大化。投資者現(xiàn)在支出一筆一定數(shù)量的錢，其目的是想在將來獲得更多的錢，實現(xiàn)貨幣增值。因此，從靜態(tài)的角度來說，投資需要投資者現(xiàn)在支付一定量的資金；從動態(tài)的角度來說，投資是為了獲得未來最大報酬而施行的經(jīng)濟行為。從現(xiàn)在支出資金到將來獲得報酬，要經(jīng)過一定的時間間隔，這表明投資是一個行為過程，這個過程越長，未來報酬的獲得就越不確定，即風險越大。
2. 經(jīng)濟行為——有意識的經(jīng)濟行為
投資是一種經(jīng)濟行為，是商品經(jīng)濟的范疇，是近代資本主義制度的產(chǎn)物，并隨著社會經(jīng)濟的逐漸發(fā)展而被賦予了特定的含義。另外，投資既然是一種行為，而行為是受人的意識、心理調(diào)節(jié)控制的，這就賦予了投資以人類心理的特征。事實上，我們所提到諸如投資動機、投資收益預(yù)期、投資決策、投資風險規(guī)避等問題，其實都是人們心理活動的具體表現(xiàn)。經(jīng)濟學家凱恩斯用投資邊際效率這“三大心理定律”之一來解釋投資行為，并把投資不足歸結(jié)為心理因素作用的結(jié)果，足以反映出經(jīng)濟學家對投資心理的重視。
1.1.2 投資的發(fā)展歷史
從投資的發(fā)展歷史來看，經(jīng)歷了以下四個連續(xù)的過程：從潛意識到有意識；從直接投資到間接投資；從小規(guī)模投資到大規(guī)模投資；從國內(nèi)投資到全球投資。這樣一條發(fā)展道路，對現(xiàn)代投資有著重要影響。
在現(xiàn)代社會中，人們一般所說的投資就是指股票、債券等的投資，但從投資的早期形態(tài)來看，并非一開始就以股票、證券形式出現(xiàn)的。眾所周知，投資必須要有一定的資本。在人類社會的早期，即在貨幣產(chǎn)生之前的物物交換時代，資本是以剩余產(chǎn)品及實物的形式出現(xiàn)的，物物交換的目的，主要是滿足生存和消費的需要，交換的量也很少，投資也無從談起。貨幣產(chǎn)生以后，人類社會就進入了貨幣經(jīng)濟時代。作為投資的社會財富，不再以實物產(chǎn)品為主要形式，而是以貨幣財富為主要形式。這時農(nóng)業(yè)資本和商業(yè)資本逐漸形成，商業(yè)資本又逐步工業(yè)化，同時，生產(chǎn)與消費也已普遍地結(jié)合起來，投資活動也越來越頻繁。但投資作為資本(或資金)價值的墊付行為還是一種潛意識行為，投資者一般直接擁有生產(chǎn)資料，親自從事生產(chǎn)經(jīng)營，此時投資者通常采用直接投資和實際投資的形式。
工業(yè)革命以后，機器的發(fā)明為社會生產(chǎn)力的提高創(chuàng)造了條件，同時也需要大量資金以建造廠房、購買機器設(shè)備和原材料以及雇傭工人來從事大規(guī)模生產(chǎn)，這是單個資本家力所不能及的。因此，股份經(jīng)濟制度作為資本主義經(jīng)濟制度的一個重要特征得到了確立。股份制的發(fā)展，也加速了股票、債券等證券業(yè)的發(fā)展，并由此導致資本證券化，證券制度也成為現(xiàn)代資本主義社會的又一明顯特征。投資已不再僅僅是實際投資、直接投資，還有金融投資。而且金融投資逐步成為投資的主要方式，投資也不再是個別大資本家或富翁的事情，眾多中小資本家甚至一般工人都可以購買股票成為股東。第二次世界大戰(zhàn)后，隨著國際經(jīng)濟往來的發(fā)展、國際貿(mào)易的飛速增長，國際投資成為投資的又一重要特點。投資的國際化，已成為現(xiàn)代投資領(lǐng)域的嶄新內(nèi)容，并得到迅猛發(fā)展。
1.1.3 投資的意義
1. 作用的深遠性
在整個社會經(jīng)濟生活中，投資作為一項重要的經(jīng)濟活動，從其結(jié)果來看，有著其他經(jīng)濟活動無法替代的、深遠的影響和作用。
就其積極意義來說，如果能夠正確而合理地進行投資，可以通過物質(zhì)技術(shù)手段，在較長時間內(nèi)使投資者的利益追求得到實現(xiàn)，同時可避免或減少風險，發(fā)展壯大投資者所從事的事業(yè)，使消費者的需求得到持續(xù)滿足，并豐富人們的生活。投資可以不斷完善和健全社會經(jīng)濟環(huán)境，改變經(jīng)濟平衡的條件，使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為動態(tài)、合理的特征，使經(jīng)濟實現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定的增長，從而源源不斷地給整個社會經(jīng)濟帶來繁榮、注入活力、增加效益。
就其消極意義來說，如果盲目而錯誤地進行投資，將使投資者的利益追求變成泡影，加劇風險，使消費者的需求得不到滿足，進而導致整個社會經(jīng)濟生活發(fā)生紊亂，造成物資短缺、通貨膨脹、結(jié)構(gòu)失衡、經(jīng)濟停滯等。此外，還使人們不得不花費巨大而長期的代價來矯正其所造成的惡果。特別是在西方國家，由于經(jīng)濟聯(lián)系日趨緊密，這些作用的效果往往是全球性的。
2. 投資的乘數(shù)效應(yīng)——“雙刃的劍”
乘數(shù)也叫倍數(shù)，是指投資量變化數(shù)與國民收入變化數(shù)的比率，它表明投資的變動將會引起國民收入若干倍的變動。凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書中采用這一概念來說明收入與投資之間的關(guān)系，使其成為宏觀經(jīng)濟學的一個重要理論。如果以K代表投資乘數(shù)，ΔY代表收入增加量，ΔI代表投資增加量，則有公式：
K=
投資的增加之所以對國民收入的增加具有乘數(shù)作用，是因為經(jīng)濟部門是相互關(guān)聯(lián)的，某部門的一筆投資，不僅會增加有關(guān)部門的收入，也會增加其消費。這些消費又形成其他部門的收入和消費，最終使國民收入成倍增長。
例如，某部門增加投資ΔI為100萬元，有關(guān)部門的收入會因此增加ΔY為100萬元。如果將收入的80%用于消費，即100萬元新增收入中有80萬元是用來消費的，第二級部門就會增加收入80萬元。如果第二級部門仍將收入的80%用于消費，第三級部門將會增加收入64萬元，如此下去，形成一個遞減數(shù)列，如表1-1所示。
表1-1 投資乘數(shù)的產(chǎn)生過程
項目
部門
投資增量
(ΔI)
總需求增量
(ΔAD)
國民收入增量
(ΔY)
消費增量
(ΔC)
一級部門
100
100
100
80
二級部門
80
80
64
三級部門
64
64
51.2
?
?
?
?
總 計
500
500
400
由表1-1可見，增加的收入用于消費的比例越大，其消費增加量(ΔC)越大，投資引起的連鎖反應(yīng)就越大，總收入增加就越多。
需要指出的是，乘數(shù)效應(yīng)是從兩個方面發(fā)生作用的。一方面，投資的增加引起收入成K倍增加，也就是收入的增加大大超過投資的增加；另一方面，投資的減少引起收入成K倍地減少，也就是收入的減少要大大超過投資的減少。所以，西方經(jīng)濟學家稱投資乘數(shù)為一把“雙刃的劍”。
3. 投資與經(jīng)濟增長
投資與經(jīng)濟增長的關(guān)系十分密切。一方面，經(jīng)濟增長是投資賴以擴大的基礎(chǔ)。從社會角度看，投資作為資金價值的墊付行為，歸根到底取決于社會總產(chǎn)品價值向資金的轉(zhuǎn)化程度。可以說，一切用于投資的資金，都是社會經(jīng)濟活動成果的貨幣表現(xiàn)。經(jīng)濟發(fā)展的程度，直接制約著投資的數(shù)量。另一方面，投資又是經(jīng)濟增長的重要動力。投資形成了生產(chǎn)手段和生產(chǎn)能力(即物質(zhì)資金)，因而，投資不論來自何處，它的規(guī)模和投資率(投資所占國民收入的比率)都會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生巨大的推動作用。
從社會經(jīng)濟發(fā)展的歷史看，經(jīng)濟增長與投資增長的對比關(guān)系大體上經(jīng)歷了兩種狀態(tài)。
一是投資增長快于經(jīng)濟增長。這主要是在生產(chǎn)方式的初始時期和經(jīng)濟起飛的準備階段，因為這一時期要奠定物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)，需要大量的資金，隨著資本的有機構(gòu)成和科學技術(shù)水平的日益提高，帶動了生產(chǎn)方式的變革，手工制造不斷轉(zhuǎn)向機器大生產(chǎn)，使生產(chǎn)過程中的物質(zhì)技術(shù)構(gòu)成不斷提高。進行生產(chǎn)所需要的投資起點也隨之提高，裝備一個生產(chǎn)者所需要的資金也越來越多。這些都需要以追加投資作為條件，也就決定了投資增長快于經(jīng)濟增長。當前世界上比較落后的發(fā)展中國家大都處于這樣一個階段，即使是發(fā)達的西方國家，這也曾是它們一個不可逾越的階段。我國在1952年至1980年的近30年時間里，工業(yè)固定資產(chǎn)增長了26倍，工業(yè)總產(chǎn)值卻只增長了14.5倍，這表明工業(yè)產(chǎn)值的增長主要是依靠基本建設(shè)投資的增加來推動的。
二是投資增長慢于經(jīng)濟增長。這主要出現(xiàn)在經(jīng)濟起飛和經(jīng)濟振興時期。當一個國家經(jīng)過一個較長時期的投資增長快于經(jīng)濟增長的過程后，隨著經(jīng)濟技術(shù)條件的變化，特別是科學技術(shù)的飛速進步等，會出現(xiàn)一個或長或短的經(jīng)濟與投資同步增長的過程，最后便逐漸地發(fā)展為投資增長慢于經(jīng)濟增長的局面。這時經(jīng)濟的發(fā)展主要是依靠科學技術(shù)的進步以及反映技術(shù)進步的社會勞動生產(chǎn)率的提高。
我國經(jīng)過長期的經(jīng)濟建設(shè)，國民經(jīng)濟物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)已有相當?shù)囊?guī)模和較高的水平，隨著市場經(jīng)濟的建立，資源將由市場來合理配置，投資效率將有所提高，并逐步把經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)移到依靠提高科學技術(shù)水平與勞動者素質(zhì)上來。
1.2 投資的分類、對象與行為特征
1.2.1 投資的分類
投資是一個經(jīng)濟活動的過程，在這個過程中，投資主體、投資的對象、投資用途各不相同、千差萬別，據(jù)此，可以把投資分為若干種類，如表1-2所示。
表1-2 投資分類
分類特性
地 域
活動方式
資金來源
用 途
作用范圍
引發(fā)原因
投資與投資
存量的關(guān)系
投資
主體
投資類型
國內(nèi)投資
國際投資
直接投資
間接投資
靈活投資
財政投資
信貸投資
自有投資
生產(chǎn)經(jīng)營投資
技術(shù)投資
人力資本投資
宏觀投資
中觀投資
微觀投資
自發(fā)投資
引致投資
重置投資
凈投資
總投資
政府
企業(yè)
個人
研究投資的分類，有助于形成對投資更具體、更清晰的認識。
根據(jù)本書的內(nèi)容安排，我們僅說明投資主體的概念和分類。
投資主體是指具有資金來源和投資決策權(quán)力，享受投資效益，承擔投資風險的法人和自然人(個人和組織)。它有三個層次的含義：一是要有足夠的資金來源進行投資，包括投資決策者用各種形式籌集到的資金；二是要在經(jīng)濟發(fā)展的過程中能夠相對獨立地做出投資決策，包括投資方向、投資數(shù)額、投資方式等；三是投資決策者對其投資所形成的資產(chǎn)享有所有權(quán)和支配權(quán)，并能自主地或委托他人進行經(jīng)營。總之，投資主體是投資活動的發(fā)動者、決策者和投資資金的籌措者。
投資主體分為政府、企業(yè)、個人三類。政府投資，在西方又稱為官方投資，是指由政府機構(gòu)作為投資主體所進行的投資，在我國主要包括中央政府投資(又稱國家投資)和地方政府投資。政府投資以追求社會利益，并借以調(diào)節(jié)社會經(jīng)濟關(guān)系，實現(xiàn)經(jīng)濟社會發(fā)展目標為其特征。企業(yè)投資和個人投資，西方又稱為私人投資，是指由企業(yè)、個人和其他經(jīng)濟組織作為投資主體所進行的投資。這種投資是以其對自身經(jīng)濟利益的追求為動機的。在我國，企業(yè)和個人投資主要包括國有企業(yè)投資、銀行間接投資、個人投資等。
1.2.2 投資的對象
正如投資的分類一樣，根據(jù)不同的標準可劃分不同的投資類型。投資的對象從不同的角度來理解，也有很多種分類。我們著重從微觀的角度來分析我國市場經(jīng)濟條件下人的投資行為與心理，因此，把投資的對象分為：股票、債券、證券投資基金、期貨、房地產(chǎn)以及新興的互聯(lián)網(wǎng)金融投資，其他投資對象如票據(jù)、黃金、古董等。
1. 股票投資
現(xiàn)代工業(yè)的發(fā)展，使企業(yè)、公司財團的規(guī)模越來越大，所需資金也越來越多。這些公司為了向社會籌集它所需要的長期資金，公開發(fā)行股票，對于認購股票的人來說，購買股票就是一種投資行為，并因此成為公司股東。
中華人民共和國的第一張股票是1984年12月發(fā)行的上海飛樂音響公司的股票，它也成為上海和全國股票市場的發(fā)端，時隔6年之后的1990年12月19日，中國大陸第一家證券交易所——上海證券交易所隆重開業(yè)。
股票投資越來越成為人們關(guān)注的焦點。本書試圖從投資者的行為與心理角度，討論有關(guān)投資的心理現(xiàn)象與投資者的行為特征，目的是促進投資者的心理成熟，增強投資者的心理素質(zhì)，提高投資者的心理承受能力。
2. 債券投資
債券是金融市場上集資的重要工具，它由政府、公司(企業(yè))、金融機構(gòu)來發(fā)行，以籌集所需要的資金。當今世界，所有的工業(yè)發(fā)達國家，政府、大部分公司及許多地方政府都發(fā)行債券。債券是虛擬資本的形態(tài)之一，是政府、企業(yè)和銀行對其借款承擔還本付息義務(wù)而開出的憑證。債券是持有者對公司貸款的證書，是領(lǐng)取利息的憑證，債券持有者對公司沒有管理權(quán)與控制權(quán)，這點與股票不同。
3. 證券投資基金
證券投資基金是一種由不確定的多數(shù)投資者不等額出資匯集成的基金，交由專業(yè)性的管理者和投資公司運用于股票、債券、期權(quán)、期貨等有價證券的投資上，獲得收益后由投資者按出資比例分享的投資工具。正因為證券投資基金具有特有的優(yōu)越性，20世紀80年代以來，越來越受到投資者的青睞，成為一種熱門的投資工具。
4. 期貨投資
期貨是一種按照規(guī)定的交易程序，買賣雙方在交易所內(nèi)進行公開競爭，對某一商品的買賣達成協(xié)議，于將來某一時日交貨付款的經(jīng)濟行為。期貨投資交易是商品經(jīng)濟的必然產(chǎn)物，是社會主義市場體系的重要組成部分。我國近幾年在積極探索有關(guān)期貨投資交易理論的基礎(chǔ)上，已建立了諸如國債期貨、金屬期貨、糧油期貨的交易市場。
5. 房地產(chǎn)投資
伴隨著我國正在進行的住房制度改革，房地產(chǎn)投資在1992年、1993年形成熱潮。房地產(chǎn)作為西方國家國民經(jīng)濟的三大支柱產(chǎn)業(yè)之一，也已開始成為我國新的經(jīng)濟增長點，并越來越受到投資者的關(guān)注。本書第10章著重就我國房地產(chǎn)的需求與供給特點，我國住房制度改革與房地產(chǎn)投資的關(guān)系，房地產(chǎn)投資、交易、經(jīng)營的技巧，房地產(chǎn)投資者應(yīng)具備的心理品質(zhì)進行討論。
6. 互聯(lián)網(wǎng)金融投資
互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的新興領(lǐng)域。互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的區(qū)別不僅僅在于金融業(yè)務(wù)所采用的媒介不同，更重要的在于金融參與者深諳互聯(lián)網(wǎng)“開放、平等、協(xié)作、分享”的精髓，通過互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)等工具，使得傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)具備透明度更強、參與度更高、協(xié)作性更好、中間成本更低、操作上更便捷等一系列特征。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展已經(jīng)歷了網(wǎng)上銀行、第三方支付、個人貸款、企業(yè)融資等多階段，并且越來越在融通資金、資金供需雙方的匹配等方面深入傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的核心。
1.2.3 投資的行為特征
投資行為一般具有以下特征。
1. 聯(lián)系的廣泛性
從整個社會來看，首先，由于國民經(jīng)濟中的其他各項活動都需要投資活動為其提供物質(zhì)基礎(chǔ)，因而，國民經(jīng)濟中各部分、各項活動便都與投資有一種依賴關(guān)系；其次，由于投資活動的進行需要國民經(jīng)濟的其他活動為之提供財力、物力、人力等保障和支持，因而投資也離不開國民經(jīng)濟中的其他各個部分、各項活動。投資活動的進行必然與國民經(jīng)濟中的計劃、財政、金融、商品流通、生產(chǎn)等在相互的供需中形成密切而廣泛的聯(lián)系。
從投資過程內(nèi)部來看，一項投資活動的進行，既涉及直接投資者與間接投資者的休戚相關(guān)的利益關(guān)系，又涉及投資者與承包商、供應(yīng)商甚至證券商等之間的委托與受托之間的經(jīng)濟關(guān)系，還涉及投資活動參與者與行政管理者之間的行政管理關(guān)系。因此，投資行為顯示出了聯(lián)系的廣泛性特征。
2. 規(guī)模的擴充性
投資規(guī)模的擴充性包括兩方面的含義：一方面，由于一項投資活動的進行與完成，必然會由于其大量的需求而刺激相關(guān)部門或企業(yè)追加投資，使投資呈現(xiàn)出規(guī)模不斷擴大的特征，顯示出投資的乘數(shù)原理；另一方面，由于投資的成功，必然顯著增加投資者的投資積累和投資能力，從而形成更大的投資熱情和新的投資動機，進而追加投資。這樣，從整個社會來看，投資行為顯示出投資規(guī)模擴充性的特征。
3. 過程的連續(xù)性與勞動的多耗性
過程的連續(xù)性，即一項投資活動，是一個包含若干相互聯(lián)系的、不可間斷的工作過程，否則將造成投資物品的無效耗費和投資的價值損失，投資效率低下；另外，一項投資毫無疑問要耗費大量人力、物力、財力，顯示出勞動的多耗性特征。
1.2.4 我國現(xiàn)階段投資行為的基本特征
1. 投資短缺與膨脹同時并存
中國的金融體系模式是間接金融方式，即儲蓄支持型金融體系的方式，是以銀行為主導下的金融體系。而現(xiàn)階段金融業(yè)的服務(wù)能力與實體經(jīng)濟發(fā)展的需要相比還有不小的差距。金融資源分配不均，銀行信貸偏向資本密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，導致產(chǎn)能過剩，并且由于我們在經(jīng)濟建設(shè)的指導思想上長期受極“左”思想的影響，急于求成，投資欲望過強，在體制上又缺乏抑制投資沖動的機制，導致投資規(guī)模長期以來頻頻膨脹。而科技行業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等中小型企業(yè)卻難以獲得信貸資金的支持，先進制造業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)和小微企業(yè)的融資成本仍舊很高，“融資難、融資貴”的困境難以解除，導致這些企業(yè)投資不足，由此形成投資短缺與投資膨脹并存的特征。
2. 投資的周期性波動
正如上面所分析的，投資規(guī)模的膨脹在我國現(xiàn)階段將長期存在，但全社會的“投資熱”是需要以雄厚的經(jīng)濟實力為基礎(chǔ)的，因此，在我國國力薄弱的情況下，經(jīng)常會碰到資源約束和“瓶頸效應(yīng)”。當生產(chǎn)停滯、市場供應(yīng)緊張、物價上漲、經(jīng)濟滑坡等導致社會經(jīng)濟紊亂超過一定的“臨界值”時，必然出現(xiàn)投資的“緊急剎車”，許多投資項目會被中止，另一些項目的建設(shè)速度則會大大減緩，還有一些即將開工的項目甚至就此作罷，在一段時間內(nèi)投資處在一個較低的水平。
但是，由于經(jīng)濟的內(nèi)在調(diào)節(jié)與政府硬性控制并不能杜絕投資膨脹，較多的投資機會依然存在，較高的投資熱情僅僅是受到暫時的控制。因而，當經(jīng)濟略有轉(zhuǎn)機，開始復(fù)蘇并迅速發(fā)展時，加上投資約束機制不完善，投資膨脹又會成為必然。這樣，在一個較
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