在消費增長方面，進人2015年后，中國消費增長速度明顯趨緩。2014年該指標基本在11．5％到12．5 ％之間，但是2015年第二季度，社會消費品零售總額同比增長率下降到接近10％的水平，降幅明顯。近期影響消費增長的主要因素仍然是居民對未來收入增長的預期，而該因素又受到宏觀經濟走勢的影響。由于近期中國宏觀經濟增長仍處弱勢，居民對收入增長信心不足。股市大幅度波動也在一定程度上對居民的預期產生了負面影響。未來一段時間消費增速仍將處于低位，消費品零售增長率的風險值將繼續上升。2015 年第三季度消費品零售增長率風險值為60，保持在“ 有風險”區間；預計2015年第四季度風險值為65， 2016年**季度風險值為69，保持在“有風險”區間。
進入2015年第三季度，中國進出口增速依然較為乏力。近期影響出口的主要因素包括以下幾點：** ，國際市場需求乏力。雖然美國經濟復蘇勢頭較好，但是由于人民幣匯率因素制約，對美國出口增長出現一定程度下滑；另外，日本和歐盟經濟仍未明顯好轉，中國對其出口降幅明顯。第二，前期人民幣匯率表現堅挺，在一定程度上影響了出口增長。第三，基數效應。2014年7月出口增速是一個高點。未來影響中國外貿出口增長的有利因素，一是人民幣匯率變化。
2015年8月11日開始，中國人民銀行連續三個交易日大幅下調人民幣匯率中間價，可以預見，人民幣對美元的貶值將對外貿出口產生一定的正面影響。第二，隨著“一帶一路”戰略實施，中國對沿線國家和地區的出口將有望顯*增長。在進口方面，由于近期國際大宗商品價格仍處弱勢，而中國自身需求也較弱，因而未來進口增長不會有顯*好轉。總體而言，中國外貿風險將持續有所增長。2015年第三季度進出口增長風險值為65，保持在“有風險”區間；預計2015年第四季度風險值為70，維持在“有風險”區間；2016年 **季度風險值為73，進入“較高風險”區間。
在消費不振、進口價格下降、投資增長趨弱等多重因素的共同作用下，中國消費價格近期一直維持較弱的增長水平。近期中國消費價格上漲壓力仍然較小，世界市場需求不振，進口商品價格下降明顯，國內投資增速趨緩，內需依然較弱，而且來自生產部門的價格上漲壓力一直在下降。因而，未來中國通貨膨脹壓力較小。值得警惕的依然是通貨緊縮的風險。2015 年第三季度居民消費價格指數風險值為17，保持在“ 無風險”區間。預計2015年第四季度風險值為19，保持在“無風險”區間，2016年**季度風險值為22，進入“風險關注”區間。…… 考慮到2015年前兩個季度的GDP增速均在7％的水平上，并且，市場普遍預期2015年第四季度到2016年上半年中國宏觀經濟完全走強的可能性仍不大，因此無論是政府還是市場主體，在對經濟運行新常態的認識趨于一致的情況下，市場對未來宏觀經濟增長的預期仍將穩定在7％(甚至低于7％)的水平。考慮到中國目前的通貨膨脹水平處在低位運行階段，總體物價水平的上漲壓力較小；另外從銀行間同業拆借利率的走勢看，銀行間資金面總體上仍較寬裕，并不存在明顯的流動性短缺；再考慮到2014年11月以來，中央銀行已經前后多次下調了人民幣存貸款基準利率，五年定期存款利率已經低至3．05％，公積金貸款利率也創下近年來的新低；不僅于此，中國人民銀行在2015年年內已經連續三次下調了法定存款準備金率，以向市場釋放*多的流動性。
基于此，中國經濟運行風險指數課題組所*的《中國經濟運行風險指數(2015年第3季度)》認為，中國近期繼續下調存貸款利率和法定存款準備金率的可能性較小。但如果經濟下滑趨勢在接下來的半年內仍沒有好轉的跡象，則可以預計，2016年上半年下調人民幣存貸款利率和法定存款準備會率的可能性將會逐漸變大。
前言
內容提要
一、經濟運行風險指數
（一）經濟運行風險指數（RIEO）走勢
（二）2015年第三、第四季度以及2016年第一季度經濟運行風險評級
（三）經濟運行分項風險指數走勢
1.消費品零售增長率
2.進出口增長率
3.居民消費價格指數
4.就業增長
5.外匯儲備風險
6.財政赤字
7.金融機構貸款余額及貸款增長
8.證券市場
二、經濟運行態勢預測及宏觀調控政策前瞻
（一）經濟運行態勢預測
（二）宏觀調控政策前瞻
專題2015年6—8月股市暴跌的誘因與放大機制
一、上半年股市行情的背景
二、6—8月股市下跌誘因
三、暴跌的放大機制
四、結論與建議
特別聲明
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