本書聚焦于氣候危機為投資者帶來的影響、機遇，以及投資氣候問題解決方案的方法與具體實踐，介紹了氣候問題的影響及其解決方案，分析了針對氣候問題解決方案的前沿領域，可投的實物資產與金融資產有哪些，有何機遇與風險，適用的投資策略和具體實踐，以及可預期的投資回報。
1.利用投資解決氣候問題能實現嗎？怎么投？選什么策略？投哪些領域？選什么資產？氣候投資能同時獲得盈利嗎？有哪些成功案例和經驗……關于氣候投融資的超全回應，一書讀懂當前備受關注的投資概念。
2.金融助力綠色低碳轉型的詳細線路圖。全球氣候投資的發展現狀與實踐經驗，幫助政府、金融機構、企業、個人投資者等找到自身發力點，共同推進綠色低碳轉型。
3.作者布魯斯·厄舍是領域知名專家，哥倫比亞商學院社會企業研究中心聯席主任，擁有20年的氣候問題解決方案項目經驗及投資經驗。
4.國家氣候戰略中心戰略規劃部主任柴麒敏、上海環境能源交易所董事長賴曉明、清華大學能源環境經濟研究所副所長段茂盛、上海交大安泰經濟與管理學院副院長劉少軒、財經作家吳曉波聯袂推薦。
前言
氣候變化, 是一個有爭議的話題。超過一半的美國人認為,全球變暖是由人類活動造成的, 但對于應該采取什么措施的共識則非常少。事實上, 科學推算是明確的: 人類排放的溫室氣體在20 世紀已經使地球變暖1℃, 而目前的碳排放軌跡將導致21 世紀末全球變暖4 ~6℃, 這會給人類帶來災難性后果。
為了避免災難, 科學推算同樣明確: 將溫室氣體排放量減少到零, *理想的是在2050 年, 不遲于2070 年。幸運的是, 有一種方法可以實現這一點, 減少一半以上排放量的商業解決方案已經被提出, 解決剩余部分的技術正在開發中。但是, 避免災難需要以前所未有的速度在全球范圍內實施氣候問題解決方案, 這將需要巨大的投資資金, 到2050 年, 估計需要125 萬億美元來實現全球經濟脫碳, 并將變暖控制在可適應的1. 5 ~2℃。
這本書聚焦對投資者的影響, 以及投資在應對氣候變化方面所起的作用。政府在確保碳排放得到監管和資本得到適當激勵方面發揮關鍵作用, 但私營部門的參與對于應對氣候挑戰所需要實施解決方案的規模和速度至關重要。
氣候變化是全球性的, 對投資者的影響也是全球性的。雖然這本書是從美國情況來切入, 但全球其他國家的投資者必將經歷與美國類似的趨勢、挑戰和機遇。所以, 這本書是合適全球投資者的。
2002 年, 我開始投資氣候問題解決方案, 當時投資機會很少, 因為沒有慷慨的政府補貼, 氣候問題解決方案成本高昂, 缺乏競爭力。20 年后, 情況發生了明顯變化, 留給我們解決這個問題的時間越來越少, 但減排技術和商業模式已經顯著改善, 為避免災難性氣候變化提供了一條途徑。這本書描述了這條路, 以及投資者在這條路上發揮的關鍵作用。我寫這本書的希望是, 每一位投資者——無論是個人還是機構——都能認識到即將到來的變化, 并為他們自己和所有人的利益采取行動。
譯者前言
2021 年7 月16 日, 全國碳排放權交易市場開市, 標志著中國正式進入“雙碳” 市場化時代。2011 年以來, 北京、天津、上海等地開展碳排放權交易試點, 直至2021 年全國碳排放權交易市場開市, 首批納入的2 100 多家發電企業年碳排放量約45 億噸, 是全球覆蓋溫室氣體排放規模*大的碳市場。截至2023 年7月14 日, 全國碳市場碳排放配額累計成交量2. 4 億噸, 累計成交額110. 3 億元。但是, 我國碳市場的發展仍存在不小的挑戰, 如交易結構單一, 參與主體僅為控排企業, 交易產品均為現貨, 交易活躍度不足且流動性較差等。2022 年, 中國碳市場成交均價為8. 85 美元/ 噸二氧化碳, 與歐盟碳市場交易價格相差近10 倍。這需要培育更多諸如金融機構、投資機構、碳資產管理公司等其他參與主體, 形成多樣化的市場需求, 推動碳市場的良性發展。
2021 年12 月, 生態環境部等九部委啟動了氣候投融資試點工作, 2022 年8 月公布了23 個地方入選試點名單, 截至2022 年年底, 共征集或儲備項目超1 500 個, 涉及資金達2 萬億元。2022 年年底, 中國本外幣綠色貸款余額超過22 萬億元, 85% 以上綠色貸款都和氣候融資有關。在氣候投融資引導下, 中國的產業格局也發生了重大變化, 新能源及新能源汽車都建立了相當大的競爭優勢。全球十大光伏制造企業, 前9 家全是中國企業, 一半以上的新能源汽車是在中國生產和銷售的。但是應對氣候變化, 實現“雙碳” 是一項長期且艱巨的任務, 需要全社會持續入大量的資金, 因此推動氣候投資是一件迫在眉睫的事情。
目前市面上與“雙碳” 相關的書, 大部分是圍繞政策、理論, 關于實踐案例或碳交易、碳投資的內容不多。因此, 當中信出版社編輯邀請我來翻譯《氣候投資》一書時, 我很欣喜。這本書可以幫助我們全面了解全球氣候投資的發展歷程, 企業、金融機構及個人投資者等如何參與這個市場, 以及碳市場的發展等,幫助我們梳理未來的投資思路, 并獲得一些新想法。金融如何更好地助力綠色低碳產業發展? 把資金用在關鍵技術和關鍵節點上, 才是核心所在。
雖然這本書的案例是以美國市場為主的, 但是我們也將經歷與美國類似的趨勢、挑戰和機遇, 所以非常值得借鑒。另外, 書中列舉的一些企業也是大家非常熟悉的, 比如貝萊德、特斯拉等, 通過對其在氣候投資中的作用與發展進行詳細分析, 可以指導中國企業更好地參與這個市場。
這本書一共分為六大部分。
第1 部分闡述了氣候變化時代ESG 投資的動力, 圍繞繁榮背后的危機、氣候變化時代的投資及其發展動力展開, 梳理了氣候投資的時代背景。
第2 部分介紹了氣候問題的解決方案, 包括可再生能源、電動汽車、儲能、綠氫、碳移除等。幫助讀者了解氣候投資可投領域的現狀和發展趨勢。
第3 部分介紹了氣候投資的策略, 主要從風險緩解、撤資、ESG 投資、主題影響力投資、影響力優先投資等進行解讀。同時, 配有相關案例, 深入淺出地講解, 幫助讀者更好地理解。
第4 部分介紹了如何投資實物資產, 主要從可再生能源項目、房地產、林業和農業等角度分析, 同樣配有案例, 幫助讀者更深入地理解。
第5 部分介紹了如何投資金融資產, 分別從風險投資、私股權、公開股票、股權基金、固定收益的角度進行分析, 其中羅列了很多國外知名金融機構的投資案例, 非常通俗易懂。
第6 部分介紹了投資者的困境, 分別從投資者困境、*佳實踐、投資為何重要以及投資者的未來等角度, 來探討氣候投資的未來。
在這本書的翻譯過程中, 我得到了很多朋友的大力支持, 他們從忙碌的日常工作中盡力擠出時間幫助我一遍遍校驗, 感謝我的母校上海交通大學安泰管理學院的MBA 師弟師妹們, 感謝韓寧、徐靜、王雨甜、朱蓓蓓、鐘寅霞、顧云嬌、王思琦, 特別是好友韓寧雖遠在新加坡但仍然關心著這本書的翻譯。特別感謝賽飛特集團董事長李迪在這本書翻譯過程中經常與我分享關于投融資的實際案例, 幫助我更好地去理解和把控這本書的內容。還要感謝上海交通大學學長朱偉軍、學妹慶賀的鼎力支持。也特別感謝此刻我就讀的清華能源互聯網班的項目主任龐慶國老師, 他在本書翻譯過程中給予了我諸多幫助, 尤其在技術上幫助我更好地提升翻譯的專業度。
*后, 非常期待大家的反饋和意見, 不足之處, 感謝指正。未來在碳中和的賽道上, 我會步履不停, 期待與你們有更多的不期而遇。
哥倫比亞商學院社會企業研究中心聯席主任、教授，主要研究金融、社會和環境問題的交叉領域。除了扎實的專業背景，厄舍還具有豐富的金融、投資、實業經驗。曾任全球知名碳減排貿易公司益可環境的CEO、專注提供電子交易解決方案的企業TreasuryConnect LLC的聯合創始人兼CEO，具有十多年金融服務業工作經驗，同時是一位專注于氣候問題和清潔能源的投資者和企業家風險投資顧問。 上海麟碳管理咨詢有限公司創始人、上海市浦東新區新能源協會副秘書長、吉林省林草碳匯工作專家、上海交通大學中英低碳學院碳達峰碳中和系列課程授課教師、上海社會科學院綠色數字化發展研究中心碳中和專項課題顧問、上海國網英大碳資產管理公司特邀綠色技術顧問。深耕金融科技領域多年，致力于碳基金投資、碳金融服務。
第1 部分 動力
第1 章 繁榮背后的危機 3
第2 章 氣候變化時代的投資 14
第3 章 發展動力 22
第2 部分 氣候問題解決方案
第4 章 可再生能源 27
第5 章 電動汽車 50
第6 章 儲能 61
第7 章 綠氫 70
第8 章 碳移除 78
第9 章 合作共贏 87
第3 部分 投資策略
第10 章 風險緩釋 95
第11 章 撤資 105
第12 章 ESG 投資 115
第13 章 主題影響力投資 129
第14 章 影響力優先投資 138
第4 部分 投資實物資產
第15 章 可再生能源項目 153
第16 章 房地產 175
第17 章 林業與農業 183
第5 部分 投資金融資產
第18 章 風險投資 197
第19 章 私募股權 207
第20 章 公開股票 213
第21 章 股權基金 228
第22 章 固定收益 239
第6 部分 投資者的困境
第23 章 投資者的困境 253
第24 章 *佳實踐 261
第25 章 為什么投資很重要 268
第26 章 未來 280
致謝 285
注釋 287
節選自第24章“*佳實踐經驗”
遵循5 項針對氣候變化時代投資的*佳實踐, 可以提高成功的概率。
1. 提防有意或無意的“ 漂綠” 行為。氣候變化促使商界領袖尋求解決方案, 且大多數人都初心向善, 這非常高尚。但是,單憑善意很難取得商業成功。為了應對氣候變化, 商業模式必須與氣候問題解決方案保持一致, 而不是與之沖突。一個典型的例子是英國石油公司。該公司在21 世紀初將公司口號改為“超越石油”, 卻繼續大力投資化石燃料, 93% 的資本均投入石油和天然氣項目, 這一做法激起了非政府組織(NGO) 和消費者的強烈抗議。2幾年后, 英國石油公司悄悄放棄了新口號。這一錯誤不管是對公司還是對投資者來說, 代價都是高昂的。
2020 年, 英國石油公司宣布, 計劃調整業務模式以減少排放, 將石油和天然氣產量削減40% , 并將可再生能源發電量增加20 倍。3該公司還大力投資綠氫和碳捕獲。該公告更明確地將其商業模式與其氣候使命結合起來, 股票市場反應熱烈, 公司股票收盤上漲7% 。
這一事件提醒投資者, 必須提防公司無法創造長期價值的“漂綠” 行為, 且只應將資金投入氣候計劃與核心商業模式相一致的公司。
2. 與趨勢為友。氣候問題解決方案的投資機會, 通常來自非關聯部門的發展趨勢。消費電子產品的快速增長, 引發了對鋰離子電池的需求, 鋰離子電池隨后被用于制造電動汽車。消費電子市場以及對電池供電的相關需求是一個明顯的趨勢, 但多年來一直被老牌汽車公司忽視。展望未來, 可再生太陽能和風能的快速增長和成本下降是大勢所趨, 這將為開發綠氫創造機會。同樣,公司承諾減少溫室氣體排放的趨勢將產生對碳移除項目的需求,從而在林業、農業和直接空氣捕獲領域創造機會。
投資者應了解驅動氣候變化或與之相關的趨勢, 并了解其對多個行業的影響。趨勢或許延續多年, 在某些情況下或許延續數十年, 這將為業務增長提供強大的推動力。
3. 遠離依賴人類行為改變的生意。許多商業計劃都是基于消費者愿意改變行為并為環境“做正確的事” 的假設而編寫的。遺憾的是, 很少有人愿意改變自己的行為。特別是當要求人類擱置當前需求, 而優先考慮未來擔憂時, 更是如此, 即心理學家所說的“現時偏見”。提供氣候問題解決方案的企業, 更有可能通過提供無須或稍稍改變消費者行為的產品來獲得成功。
例如, 特斯拉創建了第一家成功的電動汽車公司, 其產品外觀和駕駛方式與傳統汽車相似, 而且更好。同樣, 別樣肉客有意將其產品設計成有真肉口感且在超市的肉類貨架上可以買到。其首席執行官伊�！げ祭士偨Y了這一戰略: “我堅定地致力于在人們所在之處與其會面。”
特斯拉、別樣肉客和其他擁有氣候問題解決方案的成功公司的目標, 不是欺騙消費者——買家知道他們得到的是不同的產品——而是避免改變人類行為的高障礙。除非客戶細分市場非常集中, 行為改變不大, 或者消費者獲益遠超改變的障礙, 否則投資者應該避免依賴人類行為改變的生意。
4. 宜早不宜遲。投資者意識到氣候正在緩慢變化, 面臨氣候風險的資產將慢慢失去價值, 這可能是個誤判。經濟學家海曼·明斯基描述了市場如何突然集體重新定價資產, 這一時刻被稱為“明斯基時刻”。資產價格是基于對未來現金流量的前瞻性估計。如果對資產存續性的看法突然發生變化, 投資者可能會被套牢,循環反饋, 導致資產價格暴跌。監管機構警告稱, 重新評估氣候風險會引發“氣候明斯基時刻”, 這會導致有風險敞口的資產被迫遭遇“跳樓價”。投資者不應等待市場對資產進行重新定價,盡早下決心并出售有氣候風險敞口的資產, 更占優勢。
5. 所有投資的基本規則仍然適用。氣候變化帶來了新的風險和機遇, 但它不會改變投資的基本規則。短期內, 資產價格幾乎肯定會被高估或低估, 所有快速轉型的行業都會出現這種情況。但這并不會改變一個事實, 即長期股東價值是以當前和未來現金流為基礎的。我們建議投資者在氣候變化時代仍遵循投資的基本規則。
選擇長期投資目標并遵循*佳實踐, 將使投資者在未來幾年獲得考慮風險因子后仍具吸引力的回報。這對投資者是有利的,但這對地球是有利的嗎? 全球向氣候問題解決方案的過渡, 是否會足夠快以避免災難性的氣候變化? *終答案, 主要取決于投資者。
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