本書(shū)的第壹部分為讀者濃縮和再現(xiàn)了證券市場(chǎng)的歷史及經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，包括了作者對(duì)金融事件的分析思路和觀點(diǎn)。第二部分則通過(guò)圖表解讀，為讀者提供了有關(guān)利率政策、房地產(chǎn)周期、通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)要素的分析方法，讀者可以從中學(xué)習(xí)如何更透徹準(zhǔn)確地研判現(xiàn)在的金融市場(chǎng)。第三部分則著重講解了結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期及宏觀財(cái)政政策的分析思路。
致我的妻子雪若琳（Sherrilyn），她是我生命之舞中的伴侶，無(wú)論在感情上還是在我們的投資事業(yè)中，尤其是在我們最重要的事業(yè)——管理我們最引以為傲的投資，培養(yǎng)克萊頓（Clayton）、內(nèi)森（Nathan）和杰西（Jesse）上。
再談《華爾街之舞》本書(shū)的第1版，也是我的第2本書(shū)，是在20年前完成的。當(dāng)時(shí)，我已經(jīng)做了15年的基金管理工作，并為《福布斯》雜志寫(xiě)了3年的專欄。那個(gè)時(shí)候，在我家的地下室門(mén)外，我的公司管理著價(jià)值大約2億美元的資產(chǎn)。時(shí)光流轉(zhuǎn)！現(xiàn)在，我管理的企業(yè)雇用了1000多名員工，為美國(guó)50個(gè)州和來(lái)自全球的客戶管理著超過(guò)400億美元（并且還在持續(xù)增長(zhǎng)）的資產(chǎn)。（奇怪的是，我還是常懷念我過(guò)去的辦公室。現(xiàn)在的辦公室只是更大更寬敞了而已。）目前，從歷史記錄來(lái)看，在為《福布斯》雜志撰稿時(shí)間最長(zhǎng)的專欄作家當(dāng)中，我的排名是第4。我的第4本專著《投資最重要的三個(gè)問(wèn)題》（The Only Three Questions that Count） 已經(jīng)登上了《紐約時(shí)報(bào)》的暢銷排行。此外，我還榮登了2007年福布斯“全美最富有的400人排行榜”，列于第271位。20年前，當(dāng)我突然萌生想法，想要出版一本小小的圖冊(cè)，通過(guò)它來(lái)描述各種市場(chǎng)現(xiàn)象時(shí)，我是絕對(duì)沒(méi)有預(yù)料到會(huì)有上面這些情況發(fā)生的。
時(shí)過(guò)境遷，如今，變化太驚人了！隨著技術(shù)革新呈指數(shù)級(jí)爆炸式增長(zhǎng)，大量的綜合數(shù)據(jù)已可以快速且免費(fèi)獲得。任何人只要有一個(gè)電子郵件地址和銀行賬號(hào)，就可以加入到投資者的行列中來(lái)，相關(guān)的服務(wù)費(fèi)非常便宜！信息變得更加透明了！交易也更加快速了！人們可以很容易地獲得和使用各種分析式的計(jì)算技能。可是，盡管發(fā)生了這么多變化，這支華爾街之舞的基本步調(diào)卻始終如出一轍，這就是我為什么要再次出版本書(shū)的原因。
你會(huì)發(fā)現(xiàn)，盡管20年過(guò)去了，但我?guī)缀鯖](méi)什么變化。怎么回事呢？這是因?yàn)槲覍?duì)市場(chǎng)的歷史有著深深的熱愛(ài)與尊重。正如人們所說(shuō)，不研究歷史的人注定要重復(fù)歷史。這句話在投資領(lǐng)域也是適用的——任何嚴(yán)肅的實(shí)務(wù)工作者都必須持續(xù)地學(xué)習(xí)市場(chǎng)的發(fā)展歷史，否則，他們必將會(huì)在某個(gè)時(shí)候再次做出錯(cuò)誤的決定。如果不深入了解過(guò)去，就難以創(chuàng)造出新的未來(lái)——而本書(shū)所要介紹的正是一小部分歷史。幸運(yùn)的是，本書(shū)所介紹的這些歷史數(shù)據(jù)直到我寫(xiě)作本書(shū)的時(shí)候，都一點(diǎn)未變。同時(shí)，本書(shū)還重點(diǎn)介紹了一些1987年時(shí)的流行觀點(diǎn)——那個(gè)時(shí)候，受聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行對(duì)通貨膨脹干預(yù)的影響，市場(chǎng)正處于歷史利率高點(diǎn)；那個(gè)時(shí)候，正處于20世紀(jì)80年代的偉大牛市當(dāng)中，但1987年那場(chǎng)短暫卻影響巨大的股票市場(chǎng)崩盤(pán)即將來(lái)臨。本書(shū)介紹了人們?cè)诋?dāng)時(shí)的焦躁，對(duì)當(dāng)時(shí)事件的看法和對(duì)歷史的解讀，以及在那個(gè)特殊的時(shí)刻，是什么在驅(qū)動(dòng)著市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)。
你會(huì)發(fā)現(xiàn)，本書(shū)中的很多圖表與評(píng)論在今天仍然適用，就好像它們?nèi)蕴幱诋?dāng)時(shí)那樣從未改變：資本至上的原理始終存在。不過(guò)，在我根據(jù)這些圖表總結(jié)出的結(jié)論中，有一部分卻發(fā)生了一些變化。這主要是因?yàn)槭澜缈偸窃谧兓模蛘哒f(shuō)，也有部分原因是我現(xiàn)在得到了質(zhì)量更好、更全面的數(shù)據(jù)。在投資過(guò)程中，我需要持續(xù)地問(wèn)自己：“有什么是我會(huì)認(rèn)為這樣不對(duì)嗎？”（實(shí)際上，這就是我在最近出版的一本書(shū)《投資最重要的三個(gè)問(wèn)題》中提出的第一個(gè)重要問(wèn)題。）即使當(dāng)時(shí)的情形看起來(lái)并沒(méi)有什么問(wèn)題，或者即使當(dāng)時(shí)我所面對(duì)的是自己曾經(jīng)證實(shí)過(guò)的東西。因此，有些我在20年前所相信的東西，到今天已經(jīng)完全改變了。所以，在這次的修訂更新版中，我對(duì)這些改變進(jìn)行了更新。
關(guān)于這一點(diǎn)，最佳的例子可能就是本書(shū)的第1幅圖。當(dāng)時(shí)，跟很多人一樣，我認(rèn)為高市盈率就意味著未來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)和不佳的股票投資回報(bào)。但現(xiàn)在，我對(duì)此有了更好的認(rèn)識(shí)——市盈率這個(gè)東西，無(wú)論它們本身水平的高低，光憑其本身是無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的。在最初寫(xiě)作這本書(shū)的時(shí)候，單憑當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)和技術(shù)，我是無(wú)法認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)的。但時(shí)至今日，當(dāng)任何人都能使用微軟公司的Excel電子表格程序和免費(fèi)歷史數(shù)據(jù)（可通過(guò)任何財(cái)經(jīng)網(wǎng)站獲得）時(shí)，只要簡(jiǎn)單地做一個(gè)相關(guān)性分析，就會(huì)知道我們是不能用當(dāng)前的市盈率去預(yù)測(cè)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的。對(duì)于這一問(wèn)題，我在我最新出版的一本書(shū)中進(jìn)行了詳盡說(shuō)明。但是，直到今天，由于大多數(shù)投資者都不會(huì)主動(dòng)去質(zhì)疑傳統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)說(shuō)法，因此，“太高的市盈率不好”這種神話般的觀點(diǎn)依然在流傳。
另一個(gè)涉及觀點(diǎn)改變的例子是第74幅圖。當(dāng)時(shí)，我認(rèn)為聯(lián)邦政府負(fù)債對(duì)經(jīng)濟(jì)不會(huì)產(chǎn)生消極影響，這個(gè)看法在當(dāng)時(shí)確實(shí)是正確的。因?yàn)閺漠?dāng)時(shí)的聯(lián)邦政府債務(wù)占美國(guó)整個(gè)國(guó)家收入（或者說(shuō)，國(guó)民生產(chǎn)總值）的百分比來(lái)看，美國(guó)的負(fù)債程度確實(shí)并不值得讓人擔(dān)憂。不過(guò)，我當(dāng)時(shí)還是沒(méi)有表達(dá)正確。實(shí)際上，負(fù)債不僅是無(wú)害的，適度的負(fù)債對(duì)我們的社會(huì)來(lái)說(shuō)根本就是好事！各種類型的負(fù)債我們都還可以再多增加一點(diǎn)！健康的經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開(kāi)負(fù)債這個(gè)重要的推動(dòng)力，想要依靠政府的力量來(lái)降低聯(lián)邦負(fù)債的努力總是會(huì)帶來(lái)災(zāi)難。在附錄A“嚇唬小孩的鬼話”部分，你可以讀到更多我對(duì)于負(fù)債的最新看法，了解為什么我認(rèn)為我們目前還可以合理信任美國(guó)政府。
肯尼斯·費(fèi)雪（Kenneth L.Fisher）是費(fèi)雪投資公司的創(chuàng)始人、董事會(huì)主席以及首席執(zhí)行官。他的父親就是被尊稱為“成長(zhǎng)股價(jià)值投資策略之父”的菲利普·費(fèi)雪。肯·費(fèi)雪現(xiàn)在管理著超過(guò)400億美元的多元化金融投資產(chǎn)品的資金管理公司。由于投資所取得的成功，肯·費(fèi)雪榮登《福布斯》雜志400位富有的美國(guó)人排行榜。肯·費(fèi)雪在20世紀(jì)70年代發(fā)展出市銷率(Price Sales Ratio)作為投資的主要核心指標(biāo)，至今這項(xiàng)指標(biāo)已成為注冊(cè)金融分析師考試的必考項(xiàng)目。
肯·費(fèi)雪的著述頗豐。到目前為止，他已著有《超級(jí)強(qiáng)勢(shì)股》、《投資重要的3個(gè)問(wèn)題》、《榮光與原罪——影響美國(guó)金融市場(chǎng)的100人》、《華爾街的華爾茲》以及《費(fèi)雪論創(chuàng)富》等。自1984年起，他已為《福布斯》雜志撰寫(xiě)“投資組合策略”專欄長(zhǎng)達(dá)20多年，是《福布斯》創(chuàng)刊90年以來(lái)第四位維持時(shí)間長(zhǎng)的專欄作家，可以說(shuō)幾乎了他的父親的成就。肯·費(fèi)雪喜愛(ài)寫(xiě)作，但卻不是出于賺錢(qián)或謀利的目的，因?yàn)樗懈嶅X(qián)的工作可以去做。他只是樂(lè)于把自己多年來(lái)聽(tīng)到的、看到的，自己的、別人的成功經(jīng)驗(yàn)和失敗的教訓(xùn)告訴大家，希望對(duì)別人的創(chuàng)富之路有所幫助。
目錄
再談《華爾街之舞》
原版序
第一部分 股票市場(chǎng)
1 市盈率：歷史與現(xiàn)狀 /?8
2 再談市盈率 /?10
3 從市場(chǎng)中賺個(gè)好回報(bào) /?12
4 收益率比較：股票與債券 /?14
5 價(jià)格/股利比率的長(zhǎng)期趨勢(shì) /?16
?6 市凈率：按賬面價(jià)值定價(jià) /?18
7 價(jià)格/現(xiàn)金流量比率：隱藏的轉(zhuǎn)折點(diǎn) /?20
8 一則關(guān)于《超級(jí)強(qiáng)勢(shì)股》與《福布斯》雜志的廣告 /?22
9 金融先生與金融夫人：絕對(duì)不同的個(gè)性 /?24
10 沒(méi)那么好預(yù)測(cè)：56年來(lái)的股價(jià)與利率走勢(shì) /?26
11 價(jià)值線工業(yè)混合指數(shù)：適合出版的全部數(shù)據(jù) /?28
12 各類證券的財(cái)富指數(shù)，看看贏家是誰(shuí) /?30
13 海外投資與多元化 /?32
14 海外股價(jià)走勢(shì)：七個(gè)市場(chǎng)的比較 /?34
15 加拿大的股票市場(chǎng) /?36
16 股票價(jià)格與國(guó)民生產(chǎn)總值 /?38
17 增長(zhǎng)的溢價(jià) /?40
18 成長(zhǎng)股的震蕩走勢(shì) /?42
19 “IPO”意味著它的價(jià)值可能被高估了 /?44
20 “醒醒吧，投資大眾” /?46
21 與資產(chǎn)有關(guān)的收購(gòu)策略 /?48
22 悄無(wú)聲息的股市崩盤(pán) /?50
23 跟隨移動(dòng)平均線 /?52
24 重大新聞對(duì)股市的影響 /?54
25 股票價(jià)格與經(jīng)濟(jì)蕭條 /?56
26 九大重要的股票市場(chǎng)周期 /?58
27 繁榮的20年代還會(huì)重現(xiàn)嗎 /?60
28 市盈率可產(chǎn)生欺騙性誤導(dǎo) /?62
29 明確的預(yù)警 /?64
30 大公司不一定總是買(mǎi)得最劃算 /?66
31 遠(yuǎn)離優(yōu)先股 /?68
32 2%法則 /?70
33 把富人們忘掉的記住 /?72
34 鐵路公司股票的月度價(jià)格變化：1843～1862年 /?74
35 18世紀(jì)的金融波動(dòng)如何？值得信賴的經(jīng)驗(yàn) /?76
36 南海事件圖 /?78
37 190年間的股票市場(chǎng)走勢(shì) /?80
38 請(qǐng)算算他們值得雇用嗎 /?82
39 成為百萬(wàn)富翁的兩種方法 /?84
第二部分 利率、商品價(jià)格、房地產(chǎn)和通貨膨脹
40 利率曲線走勢(shì) /?92
41 長(zhǎng)期利率：全球經(jīng)濟(jì)范圍下的四國(guó)走勢(shì) /?94
42 似乎互相綁定在一起的收益率 /?96
43 蛇形曲線 /?98
44 為什么利率會(huì)與油價(jià)扯到一起 /?100
45 高利率曾像屢趕不走的噩夢(mèng) /?102
46 來(lái)自英國(guó)統(tǒng)一公債125年走勢(shì)的啟示 /?104
47 英國(guó)的沉著堅(jiān)定，底蘊(yùn)何在 /?106
48 當(dāng)高意味著低，或者低卻表示高 /?108
49 美國(guó)與英國(guó)的批發(fā)價(jià)格對(duì)比 /?110
50 英格蘭南部的物價(jià)變化 /?112
51 批發(fā)物價(jià)水平變化 /?114
52 通貨膨脹：美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn) /?116
53 黃金：物價(jià)波動(dòng)的試金石 /?118
54 三個(gè)不同國(guó)家的價(jià)格走勢(shì) /?120
55 避免戰(zhàn)爭(zhēng)的一個(gè)教訓(xùn) /?122
56 別無(wú)選擇，只能上漲嗎 /?124
57 長(zhǎng)期持金者遭受冷遇 /?126
58 房地產(chǎn)行業(yè)的長(zhǎng)周期 /?128
59 鄉(xiāng)村房地產(chǎn)的真實(shí)故事 /?130
60 農(nóng)場(chǎng)房地產(chǎn)從來(lái)都不是最佳投資選擇 /?132
61 美國(guó)住宅價(jià)格走勢(shì) /?134
第三部分 分析經(jīng)濟(jì)周期、政府財(cái)政和政客的江湖騙術(shù)
62 一分鐘經(jīng)濟(jì)走勢(shì)備忘單 /?142
63 你從這種模式中能看出什么 /?144
64 失業(yè)率與1%法則 /?146
65 汽車銷量與股票市場(chǎng)走勢(shì) /?148
66 住房開(kāi)工量：逆向觀察 /?150
67 英國(guó)的失業(yè)率變化情況 /?152
68 一個(gè)關(guān)于資本支出的神話 /?154
69 南非的黃金：到底有多重要 /?156
70 勞動(dòng)力成本真的過(guò)高嗎 /?158
71 用電量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) /?160
72 原油供應(yīng)：一個(gè)政府參與的傳說(shuō) /?162
73 學(xué)習(xí)曲線并不是由得克薩斯人首先發(fā)現(xiàn)的 /?164
74 做知情人，還是被蒙在鼓里 /?166
75 稅收：美國(guó)的演變歷程 /?168
76 政府規(guī)模的增長(zhǎng)：整體情況 /?170
77 穩(wěn)步發(fā)展的州和地方稅 /?172
78 各州的背叛 /?174
79 不能量化的拉弗曲線 /?176
80 聯(lián)邦稅收的故事 /?178
81 夸海口要平衡預(yù)算 /?180
82 “肥貓”山姆大叔的房地產(chǎn)詭計(jì) /?182
83 國(guó)防支出與國(guó)民生產(chǎn)總值 /?184
84 不被經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)可的經(jīng)濟(jì)周期 /?186
85 太陽(yáng)黑子的活動(dòng)規(guī)律 /?188
86 熊市與女人的裙子長(zhǎng)度 /?190
87 別買(mǎi)那些需要喂食的東西 /?192
88 華爾街的巫醫(yī) /?194
89 自然的詛咒與金融 /?196
90 別把你的藏身之所都輸?shù)袅恕??198
結(jié)論 /?200
附錄A 嚇唬小孩的鬼話 /?204
附錄B 更新的圖例 /?207
供給與需求：真正的驅(qū)動(dòng)力 /?208
負(fù)債、聯(lián)邦政府與吸毒者 /?210
恰如其分地看問(wèn)題 /?212
致謝 /?214
新書(shū)資訊