本書乃集作者15年之財務分析和管理經驗而成，分4篇13章，內容包括財務報告分析，資本預算，運營分析及預測和預算。通過這些篇章，作者詳細介紹了作為財務分析工作者應具備的各種理論基礎及技能，并用大量例子說明如何運用各種分析方法解決實際問題以及如何用微軟Excel構建各種分析模型。
本書有兩個特點：1.作者實踐經驗豐富，曾就職于多家國際上市公司。2.用實際生活中需要決策的問題做案例，讓讀者能深刻理解財務分析對實際生活的影響。
陳星玉，永利澳門 ， 澳門 財務行政總監, 2013 年9月 –
Bloomberry Resorts Corporation, 菲律賓，高級副總裁及財務長(CFO) 2011年12月 – 2013年6月
Bloomberry Resorts and Hotels, Inc, 菲律賓，高級副總裁及財務長(CFO) 2011年12月 – 2013年6月
Sureste Properties, Inc, Philippines, , 菲律賓，高級副總裁及財務長(CFO) 2011年12月 – 2013年6月
第一篇 財務報告分析
第1章 財務報告
1.1 財務報告的目的
1.2 企業的商務活動
1.3 資產負債表
1.3.1 資產
1.3.2 權益
1.3.3 負債
1.3.4 資產負債表公式
1.4 損益表
1.4.1 收入
1.4.2 費用
1.4.3 利潤
1.5 現金流量表
1.5.1 現金流量表的編制及計算 第一篇 財務報告分析
第1章 財務報告
1.1 財務報告的目的
1.2 企業的商務活動
1.3 資產負債表
1.3.1 資產
1.3.2 權益
1.3.3 負債
1.3.4 資產負債表公式
1.4 損益表
1.4.1 收入
1.4.2 費用
1.4.3 利潤
1.5 現金流量表
1.5.1 現金流量表的編制及計算
1.5.2 現金流量表——梅嶺公司：
一個實例
1.6 資產負債表、 損益表及現金流量表之間的相互關系1.7 財務報告附注
1.8 審計師報告
1.9 財務報告的局限
第2章 財務報告分析
2.1 橫向分析
2.2 縱向分析
2.2.1 縱向分析的優點
2.2.2 縱向分析的局限
2.2.3 縱向分析與橫向分析之
比較
2.3 財務比率
2.3.1 估計企業盈利能力的比率
2.3.2 經營能力評估
2.3.3 市值評估
2.3.4 用于風險評估的比率
2.3.5 財務比率分析的優點與
不足
第二篇 資本項目分析與資本預算
第3章 貨幣的現值及時間效應
3.1 現值的概念
3.2 現值的計算——單一現金流
3.3 現值的計算——系列現金流
3.4 終值及相關問題
3.4.1 簡單利率(單利）
3.4.2 復合利率(復利）
3.4.3 有效利率
3.4.4 普通年金
3.4.5 增長型年金
3.4.6 永續年金
第4章 投資項目的評估
4.1 回收期
4.2 折現回收期
4.3 資本成本及門檻報酬率
4.3.1 資本成本
4.3.2 門檻報酬率
4.4 凈現值
4.4.1 初始現金流及項目折現率
4.4.2 凈現值規則
4.4.3 凈現值的計算
4.5 內部收益率
4.5.1 內部收益率的概念及計算
4.5.2 內部收益率的應用及其他
4.6 修正內部收益率
4.6.1 修正內部收益率的概念與
計算
4.6.2 內部收益率與修正內部收益率之比較
4.7 平均會計回報率
4.8 盈利指數
4.9 相當年度成本法
4.10 應該使用哪一種方法
4.10.1 各種方法的比較
4.10.2 企業在實踐中都用什么方法評估資本項目
第5章 風險及評估
5.1 資本項目的風險
5.2 風險分析及控制
5.2.1 敏感性分析
5.2.2 環境分析
5.2.3 風險的統計分析
5.2.4 確定等值
5.2.5 蒙特卡羅模擬
5.2.6 盈虧平衡點分析
5.2.7 樹形決策圖
第6章 資本預算
6.1 資本項目的種類
6.2 資本預算的一般過程
6.3 資本預算的原則
6.4 重陽老人保健品公司——
一個例子
6.5 更換
6.6 項目的執行時間
6.7 項目擴張
6.8 項目的相互作用第三篇 運 營 分 析
第7章 本量利分析
7.1 成本-銷售量-盈利分析
概念
7.2 成本及單位邊際貢獻
7.3 盈虧平衡點
7.4 營業利潤與銷售量
7.5 混合銷售
7.6 多個成本驅動因子
7.7 安全邊際
7.8 本量利分析與決策
第8章 產品成本分攤
8.1 用量成本法
8.2 分批成本法
8.3 分步成本法
8.3.1 產品加工前和加工后都
沒有半成品
8.3.2 產品加工前沒有半成品，
但加工后有半成品
8.3.3 產品加工前和加工后都
有半成品
8.4 活動成本法
8.4.1 活動成本法的步驟
8.4.2 活動的層次
8.4.3 兩段式成本分攤
8.4.4 東曉數碼： 一個活動
成本法的例子
8.4.5 活動成本法的優點與
缺點
8.4.6 基于活動的管理
第9章 差異分析
9.1 第一層次： 靜態預算差異
9.2 第二層次： 彈性預算與銷售量
差異
9.2.1 彈性預算
9.2.2 第二層次差異分析：
彈性預算差異
9.2.3 第二層次差異分析：
銷售量差異
9.3 第三層次： 價格及效率差異
9.3.1 第三層次差異分析：
效率差異
9.3.2 第三層次差異分析：
價格差異
9.4 差異分析小結
9.5 差異分析方法在其他方面
的應用
9.5.1 銷售額與市場容量及
市場份額
9.5.2 銷售額與產品銷售件數
及銷售價格
第10章 客戶利潤率分析
10.1 每個客戶都能帶來盈利嗎
10.2 客戶利潤率分析： 概念及
目的
10.3 客戶盈利分析： 步驟
10.4 皇冠禮品公司： 一個客戶盈利分析的例子
10.4.1 客戶銷售額分析
10.4.2 客戶成本分析
10.4.3 銷售渠道成本及公司管理
支持成本
10.4.4 客戶損益表
10.4.5 客戶利潤率分析
第11章 存貨分析與管理
11.1 庫存成本
11.2 經濟訂購量模型
11.2.1 經濟訂購量模型的假設及
推導
11.2.2 庫存相關成本——采購及
持有成本
11.2.3 再訂購點
11.2.4 悅悅商場： 一個使用經濟訂購量模型的例子
11.2.5 安全庫存量
11.2.6 預測錯誤成本
11.2.7 經濟訂購量模型的
敏感性
11.2.8 經濟訂購量模型：
有計劃缺貨
11.2.9 經濟訂購量模型： 折扣
11.3 準時庫存模型
第四篇 預測與預算
第12章 預測
12.1 預測的種類及步驟
12.1.1 預測方法的種類
12.1.2 預測涵蓋的期間
12.1.3 預測的步驟
12.2 預測準確性的評估
12.2.1 平均絕對誤差
12.2.2 平均絕對百分比誤差
12.2.3 均方誤差
12.2.4 均方根誤差
12.3 時間序列預測模型
12.3.1 天真預測法
12.3.2 簡單移動平均法
12.3.3 加權移動平均法
12.3.4 一次指數平滑法
12.3.5 點聚圖法
12.3.6 線性趨勢法
12.4 因果預測模型
12.4.1 線性回歸
12.5 標準誤
12.5.1 標準誤的概念
12.5.2 標準誤的應用
12.5.3 估計值的準確性
12.6 相關分析
12.6.1 相關系數
12.6.2 決定系數
12.7 標準普爾500指數與伯克希爾
哈撒韋股價變動
12.8 定性預測
第13章 預算
13.1 公司為什么需要預算
13.2 預算的種類
13.3 預算編制的步驟
13.4 經營預算
13.5 全面預算
13.5.1 預算損益表
13.5.2 預算資產負債表
13.5.3 預算現金流量表
前 言
分析是“將一個整體分解成其組成部分， 并對各部分進行研究， 從而找出各部分的性質、 比率、 功能及相互關系 ……”
韋氏學院字典（第四版， 2008, P.50)
本書的動因及內容
大約15年前， MBA畢業后我在美國的第一份工作是在一間上市公司里做財務分析和計劃部門的經理。從此， 便開始了我在財務分析和管理方面的職業生涯。隨著工作或職位的不斷變動， 我有幸在多家大型公司財務部門的不同領域工作， 與財務分析結下不解之緣， 或者我自己做有關方面的分析， 或者指導同事， 或者審閱同事的報告。這些工作經歷使我逐漸對財務分析有了比較深入的理解、 認識和體會， 并積累了不少經驗。記得剛開始從事財務分析的工作時， 我費了很大功夫也未能找到一本真正幫助很大的書。數年前從美國回到澳門后， 想為同事找一本較好而實用的中文財務分析方面的書， 也無甚收獲。從那時起， 我就產生了把自己在財務分析方面的所學所得貢獻出來與同行分享的想法。
盡管數年前就有了上述打算或計劃， 但由于種種原因， 一直未能動筆。直到最近， 一個較長的休假才讓我有機會開始并完成本書的大部分初稿。
一個企業或公司 這里是廣義的企業/公司， 包括大、 中、 小型企業， 也包括家庭小公司及其他營利性組織。本書中的企業和公司將互換， 通用。的財務分析工作者在企業的運營和發展中有著十分重要的作用， 其主要任務是向管理人員， 特別是公司財務官或財務總監， 及時提供足夠而準確的信息， 并將這些信息整理、 分類、 綜合、 分析， 提出自己的意見和建議， 以幫助管理人員對公司的運營和發展及時做出正確的判斷與決策。如果把公司比作一部機器， 財務分析部門就像機器的數據庫及數據處理器。公司各部門的信息匯聚到財務分析部門， 財務分析人員對這些信息進行整理、 分析、 綜合， 再提供給各需要的部門； 或根據分析結果， 向管理人員提出建議。
國內有關財務分析的著作都把財務分析局限在對公司財務報告的分析上。毫無疑問， 財務報告分析是企業財務分析工作者的重要任務之一， 但財務分析人員的任務遠不止如此。財務分析人員的工作大體可分為如下4類：
1.財務報告分析；
2.資本投資項目評估、 選擇及資本預算；
3.運營分析；
4.預測及預算。
本書就是圍繞上述4個方面的內容而寫的。本書力圖寫得簡明、 易懂、 實用， 但又向你提供足夠的理論依據和大量例子， 以幫助你理解書中所討論的理論和方法， 并使你能將所學知識立即應用到解決實際問題的工作中。作者希望本書能幫助你成為一個更加優秀的財務分析師或管理人員， 在日常工作中得心應手， 充分享受財務分析及其挑戰給你帶來的快樂、 滿足及成就感。
財務分析師應具備的基本條件
那么， 一個優秀的財務分析師應具備哪些基本條件呢？
財務分析師一般需要受過高等教育， 某些較高的位置可能需要工商管理碩士或更高學位。財務、 會計、 管理等專業的畢業生都可選擇財務分析作為自己的職業。另外， 盡管商科畢業生對有關會計報告及財務方面的概念會有較好的理解， 但其他專業的學生也可以將財務分析作為自己的職業， 并且也有不錯的發展。作者的許多同事就是畢業于非商科專業的學生。
除了上述教育或學歷方面的要求外， 一個優秀的財務分析師需具備的基本條件還包括如下幾個。
1. 對所在行業及本公司運營的理解。財務分析師進行的許多分析都與企業所在行業有關。例如， 評估公司的表現時， 我們經常以該公司所處行業的其他公司為參照物進行比較。不了解公司運營， 將使我們無法理解分析的目的， 也無法解釋分析結果。一個公司的運營狀況除與公司本身有關外， 還受到公司所在行業、 市場及其他大環境的影響。財務分析人員只有對這些“大環境”有較好的理解及跟蹤， 才能更好地理解本公司的運營狀況及策略。
2. 對會計準則及政策的認知。財務分析師必須熟悉和正確理解公司使用的會計準則及有關的公司會計政策， 能正確閱讀及理解各種財務報告。
3. 邏輯思維清楚。財務分析師的重要任務之一是根據不同問題建立不同的分析模型， 特別是財務分析模型。這些模型建立得成功與否很大程度上取決于財務分析師對分析之問題中各因素及因素之間關系的正確理解， 也取決于財務分析師如何建立一個模型來反映這些因素之間的關系。邏輯思維不清楚則很難理解各因素及其關系， 更不用說建立模型去準確地反映這些關系， 特別是對于較復雜的問題更是如此。
4. 對數字的熱愛和敏感。財務分析師的大部分工作都與數字有關。只有喜歡數字， 對數字感興趣的人才能熱愛財務分析師的工作。只有對數字敏感， 能迅速透過數字看到其后面含義的人才能成為一個優秀的財務分析師。
5. 很強的發現、 提出、 分析和解決問題的能力。財務分析師每天會接觸、 閱讀大量資料。對這些資料很快理解、 消化并從中提出或發現問題是每一個優秀的財務分析師應具備的基本功之一。對這些資料進行整理， 對問題進行分析并提出解決問題的建議也是公司對財務分析師最重要的期望之一。
6. 熟練的Excel運用技能。微軟的Excel已成為幾乎所有財務分析師每天都要用到的工具。對Excel的熟練運用對每一位財務分析師的日常工作及成功都有非常重要的作用。
7. 較強的人際交流能力， 良好的團隊協作意識。財務分析師的許多工作都需要有公司不同部門的協助， 特別是各部門負責人的協助。例如， 公司預算的制定就需要公司幾乎所有部門的參與， 財務分析部必須得到各部門及公司高層領導的支持才能制定出公司的預算。這就需要財務分析人員具有很強的人際交流能力， 以及良好的團隊合作精神， 能夠與公司不同層次的同事愉快合作。
8. 很強的求知欲， 容易學習并接受新的方法、 概念及思維。與其他領域一樣， 財務分析方面的知識日新月異， 新概念、 新方法、 新技術不斷出現。財務分析人員應該好學， 經常閱讀有關方面的雜志、 文章、 報紙、 網頁、 書籍， 這樣才能與時俱進， 及時掌握本專業的最新動態。
9. 較高的工作效率， 很強的應變能力。很多時候， 公司往往要求財務分析師在很短時間內對某一問題進行分析， 并提交分析報告。這就要求財務分析師有很高的工作效率， 以按時完成任務。管理人員經常會改變對一些事情的想法或假設， 并希望財務分析師能在很短時間內給出在新的想法或新的假設下的分析結果。為了如期完成任務， 除了高效率地工作外， 財務分析師還應具有很強的應變能力， 在設計分析模型時就應該考慮到管理人員對各種假設的可能改變。為了做到這一點， 財務分析人員需要養成平時積累各種資料， 對各種資料整理歸類以便隨時備用的習慣。
10.很強的語言組織及寫作能力。對問題的分析結果必須以分析報告的形式提供給公司管理人員或其他使用者， 這就要求財務分析師具有很強的語言組織及寫作能力以寫出高質量的報告。
財務分析員的職業發展路徑
剛從大學畢業的學生一般是初級財務分析員（或初級財務分析師）（junior financial analyst）， 其主要工作是收集整理資料。當然， 初級財務分析員也可能做一些比較簡單的分析。2~3年后， 初級財務分析師會被提升為財務分析師。財務分析師將有能力進行一般的財務分析， 準備分析報告， 并構建較復雜的分析模型。
財務分析師2~3年后有很大機會成為高級財務分析師。高級財務分析師應該有能力構建復雜的分析模型， 指導財務分析師的工作。
高級財務分析師后可以從事各種管理工作， 如財務分析經理、 計劃經理、 財務經理、 總監等。
財務分析行業的薪資還是非常好的。例如， 在2013年， 有兩年以上工作經驗的財務分析師的年薪可達10萬左右。外企的薪酬水平則更高一些， 財務分析師的年薪可達15萬左右。
財務分析的基本步驟
不同財務分析師工作中使用的分析步驟不同， 即使同一個人在分析不同問題時的步驟或程序也不一樣。下面討論的只是一些基本步驟和程序。
1.明確分析對象和目的。對某一問題進行分析的第一步是要對分析的對象及為何要對該問題進行分析有正確的理解和認識。這種理解和認識是分析過程中的第一步， 也是最重要的一步， 是所有后續工作的基礎。
2.提出問題， 分析問題中各有關因素的關系。前面已經提到， 財務分析人員應該有能力從各種資料中提出問題。在很多情況下， 分析的題目或問題不是來自于其他人（如公司管理人員）， 而是源于分析人員對各種資料的整理、 思考， 從資料中發現的問題。 提出問題或接到分析的工作后， 我們就應該對問題進行研究， 分析與此相關的各種因素及其關系。
3.設計和建立分析模型以反映各問題中有關因素之間的關系。根據對問題中各因素關系的理解， 我們必須建立一個或數個分析模型來正確反映這些關系。
4.收集整理資料。根據上面建立的模型， 就可以知道需要什么數據來支持模型并進行相關的分析。接下來要做的就是通過各種渠道收集所需數據或其他資料， 并對這些數據、 資料進行整理。很多情況下， 也許需要做出必要的假設以彌補實際數據的不足。
5.對上述資料和假設進行分析， 得出分析結果。
6.對分析結果進行評估。例如， 符合預想的結果嗎？如果不是， 為什么？分析結果從邏輯上說得通嗎？如果這些問題不能得到回答， 則應重新審視分析模型、 數據、 假設等。
7. 準備分析報告。分析報告應該非常專業， 必須簡明易懂， 但又不失對結論支持的必要證據。
致謝
在本書寫作過程中， 吾友何秀娟君通讀了本書初稿， 并提出諸多有益意見和建議。借本書出版之際， 作者對秀娟君表示衷心感謝。
作者感謝北京理工大學張永冀博士對本書初稿提出的寶貴意見。
在本書的出版過程中， 電子工業出版社的石會敏編輯給予了作者非常大的幫助， 使作者與出版社的合作非常愉快。在此， 作者對石君和出版社的其他朋友表示感謝。
本書的出版承蒙澳門基金會資助， 作者對此也表示感謝。
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