《融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值創(chuàng)造》旨在分析融資結(jié)構(gòu)的影響因素以及其與企業(yè)價值創(chuàng)造之間的作用機(jī)制，檢驗(yàn)融資成本與企業(yè)價值創(chuàng)造能力的關(guān)系，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)提升自身價值創(chuàng)造的能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。結(jié)合理論界與實(shí)務(wù)界相關(guān)研究觀點(diǎn)，構(gòu)建優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)價值創(chuàng)造的實(shí)現(xiàn)路徑，為企業(yè)價值創(chuàng)造的理論與實(shí)踐提供建議。
資本是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，如何有效開展融資，選擇合適的融資模式關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展。不同的融資結(jié)構(gòu)代表公司有不同的治理機(jī)制。股權(quán)融資代表公司內(nèi)部的層級治理，債務(wù)融資代表外部市場治理。企業(yè)在尋求融資的過程中，融資方式、融資對象等融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值創(chuàng)造產(chǎn)生重要影響。在企業(yè)融資過程中，即在企業(yè)的總資本中，股權(quán)資本和債權(quán)資本的構(gòu)成、比例關(guān)系及其融資成本的不同導(dǎo)致不同的企業(yè)價值創(chuàng)造。在信息不對稱理論下，內(nèi)部融資優(yōu)于外部融資。股權(quán)融資與債務(wù)融資也存在融資偏好。其中，股權(quán)融資通常具有以下優(yōu)勢：首先，可以為企業(yè)提供無抵押擔(dān)保的穩(wěn)定資金，支持企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)；其次，可以為企業(yè)提供長期的研發(fā)和創(chuàng)新資金，以及股權(quán)投資在未來可能的高回報激勵下，企業(yè)能夠承受更高的風(fēng)險；再次，可以分散企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，不會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險；最后，可以使企業(yè)治理更加規(guī)范，有助于提高企業(yè)決策和管理的科學(xué)性。股權(quán)融資也有缺點(diǎn)：一方面，道德風(fēng)險的存在，使經(jīng)營者可能為了自身利益損害股東利益；另一方面，上市公司可以獲得低成本的股權(quán)融資資金，過度投資將導(dǎo)致資金使用效率下降。企業(yè)在不同的生命周期其資金來源有不同的融資偏好和現(xiàn)實(shí)選擇。從資本成本和收入分配的角度來看，企業(yè)融資方式，如股權(quán)融資、債務(wù)融資和內(nèi)生融資，不同模式選擇對企業(yè)價值創(chuàng)造產(chǎn)生不同的影響。
價值創(chuàng)造是指企業(yè)生產(chǎn)并提供滿足目標(biāo)客戶需求的產(chǎn)品或服務(wù)的一系列經(jīng)營活動及其成本結(jié)構(gòu)。價值是成品的使用價值，影響價值創(chuàng)造的主要因素有投資資本回報率、資本成本、增長率、可持續(xù)增長率，而它們同樣也是影響財務(wù)戰(zhàn)略選擇的主要因素。企業(yè)價值創(chuàng)造與融資結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，融資結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化直接影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的順利進(jìn)行。此外，融資結(jié)構(gòu)還直接關(guān)系到企業(yè)的稅收、財務(wù)狀況和代理成本。它不僅影響企業(yè)的資本成本和總價值，還影響企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和管理者行為，對企業(yè)的價值創(chuàng)造產(chǎn)生重要影響。隨著融資結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展，人們逐漸發(fā)現(xiàn)，融資結(jié)構(gòu)不僅是一個靜態(tài)的現(xiàn)金流量分配問題，更是一個所有權(quán)和控制權(quán)的實(shí)現(xiàn)問題。構(gòu)成融資結(jié)構(gòu)的股本和債務(wù)不僅是企業(yè)重要的融資工具，也是非常重要的控制權(quán)基礎(chǔ)和治理工具。兩者之間的具體比例和構(gòu)成將形成具體的控制權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理機(jī)制。如果企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理，將影響公司的控制權(quán)安排和治理效率，導(dǎo)致公司價值下降。公司價值的下降將直接導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)的動態(tài)變化——公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。而控制權(quán)轉(zhuǎn)移的結(jié)果將通過融資結(jié)構(gòu)和控制權(quán)的重新配置對公司價值產(chǎn)生影響。
合理的融資結(jié)構(gòu)不僅可以提高價值創(chuàng)造、提升企業(yè)價值，還可以進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，既使企業(yè)融資結(jié)構(gòu)更加合理，又使企業(yè)在激烈的市場競爭中發(fā)展壯大。然而，關(guān)于融資結(jié)構(gòu)與價值創(chuàng)造之間的關(guān)系有兩種不同的觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為，較高的資產(chǎn)負(fù)債率可以為企業(yè)帶來更好的效益，即融資結(jié)構(gòu)與價值創(chuàng)造之間存在正相關(guān)關(guān)系；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)效益越好，即融資結(jié)構(gòu)與價值創(chuàng)造之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。這兩種不同的觀點(diǎn)都有其支持者，并在實(shí)證分析中得到了證實(shí)。針對不同研究對象和不同研究背景的研究結(jié)果表明，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與價值創(chuàng)造的相關(guān)性受研究對象和研究環(huán)境的發(fā)展影響，即在不同背景下尋求兩者之間的合理關(guān)系具有一定的理論意義。
本書在寫作過程中的總體思路是：①論述融資結(jié)構(gòu)形成的融資結(jié)構(gòu)理論溯源和價值創(chuàng)造理論，界定融資結(jié)構(gòu)以及價值創(chuàng)造的含義，其中包含融資結(jié)構(gòu)的發(fā)展歷程、價值創(chuàng)造的衡量方法、使用博弈論分析融資投資等；②分析融資結(jié)構(gòu)與價值創(chuàng)造的理論關(guān)系；③融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值創(chuàng)造運(yùn)行機(jī)制及案例分析；④融資結(jié)構(gòu)與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)系，分析融資結(jié)構(gòu)與價值創(chuàng)造的研究現(xiàn)狀，以河南省上市公司作為小樣本進(jìn)行實(shí)證分析；⑤提出了我國上市公司優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的措施，融資結(jié)構(gòu)提升企業(yè)價值創(chuàng)造的對策建議。本書共分為六章：第一章為導(dǎo)論，主要界定和說明了本書的研究背景、研究意義、研究現(xiàn)狀、研究思路和研究內(nèi)容，目的在于為以后各章做好鋪墊，同時對本書的讀者也起著導(dǎo)讀的作用；第二章為融資結(jié)構(gòu)理論綜述，主要從早期融資結(jié)構(gòu)理論、傳統(tǒng)融資結(jié)構(gòu)理論以及現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論三個方面對于融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行理論綜述，該部分是研究的理論基礎(chǔ)；第三章為融資結(jié)構(gòu)與價值創(chuàng)造關(guān)系綜述，論述了價值創(chuàng)造的含義及評價指標(biāo)體系，以及價值創(chuàng)造與融資結(jié)構(gòu)的相互作用；第四章為融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值創(chuàng)造運(yùn)行機(jī)制研究：基于創(chuàng)新驅(qū)動背景，研究創(chuàng)新驅(qū)動對企業(yè)價值創(chuàng)造的影響和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)促進(jìn)價值提升；第五章為融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值創(chuàng)造的實(shí)證研究，分析融資結(jié)構(gòu)與價值創(chuàng)造研究現(xiàn)狀，以河南省上市公司和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)公司作為樣本進(jìn)行實(shí)證分析；第六章為優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)提升企業(yè)價值創(chuàng)造的措施，并提出了相關(guān)的對策建議。
由于國內(nèi)外專家學(xué)者對融資結(jié)構(gòu)理論與價值創(chuàng)造相關(guān)關(guān)系的研究結(jié)論不盡一致，加上筆者理論學(xué)術(shù)水平、經(jīng)驗(yàn)的不足等方面的因素，本書在研究的深度、廣度和實(shí)用性等方面有許多值得商榷之處，希望相關(guān)行業(yè)專家、學(xué)者和廣大讀者不吝賜教。
柴玉珂，管理學(xué)博士、河南財經(jīng)政法大學(xué)副教授、碩士生導(dǎo)師。研究方向?yàn)樨攧?wù)會計(jì)與創(chuàng)新業(yè)績評價。河南省會計(jì)領(lǐng)軍人才（學(xué)術(shù)類）、河南省高層次人才（C類）。近年來，發(fā)表學(xué)術(shù)論文10余篇；主持完成教育部產(chǎn)學(xué)研課題和省級項(xiàng)目多項(xiàng)；已出版專著2部，參編教材4部。河南省本科高校“會計(jì)學(xué)原理”課程思政樣板課程負(fù)責(zé)人，河南省一流本科課程Intermediate Financial Reporting（線上線下混合式）課程負(fù)責(zé)人，長期致力于財務(wù)會計(jì)相關(guān)理論與實(shí)務(wù)等課程教研工作。
第一章 導(dǎo)論
第一節(jié) 研究背景及意義
一、研究背景
二、研究意義
三、研究目標(biāo)
四、研究結(jié)論
第二節(jié) 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
一、國外研究現(xiàn)狀
二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀
第三節(jié) 研究內(nèi)容與方法
一、研究內(nèi)容
二、研究方法
第二章 融資結(jié)構(gòu)理論綜述
第一節(jié) 融資結(jié)構(gòu)理論發(fā)展歷程
一、早期企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論
二、舊企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論
三、新企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論
四、后融資結(jié)構(gòu)理論
第二節(jié) 現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論的新發(fā)展
一、融資結(jié)構(gòu)與行為金融學(xué)
二、融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)外部環(huán)境
三、融資結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)生命周期
第三節(jié) 融資結(jié)構(gòu)影響因素的理論分析及研究綜述
一、國家因素
二、宏觀經(jīng)濟(jì)因素
三、法律制度因素
四、行業(yè)因素
五、產(chǎn)品市場競爭因素
六、公司規(guī)模特征因素
七、公司治理因素
第四節(jié) 理論研究總結(jié)
一、結(jié)論
二、創(chuàng)新點(diǎn)
三、不足
第三章 融資結(jié)構(gòu)與價值創(chuàng)造關(guān)系綜述
第一節(jié) 價值創(chuàng)造概述
一、價值創(chuàng)造
二、價值創(chuàng)造的評價指標(biāo)體系
第二節(jié) 融資結(jié)構(gòu)與價值創(chuàng)造關(guān)系的文獻(xiàn)綜述
第三節(jié) 融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值創(chuàng)造的相互作用
一、融資結(jié)構(gòu)與價值創(chuàng)造相互作用分析
二、融資結(jié)構(gòu)與價值創(chuàng)造關(guān)系的動態(tài)分析
……
第四章 融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值創(chuàng)造運(yùn)行機(jī)制研究：基于創(chuàng)新驅(qū)動背景
第五章 融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值創(chuàng)造的實(shí)證研究
第六章 優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)提升企業(yè)價值創(chuàng)造的措施
參考文獻(xiàn)
后記
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