中國稅制改革：“營改增”引導上市公司投資結構“脫虛回實”的機制研究
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改革開放40多年來，中國經濟增速迅猛、總量急劇擴張，在快速發展的同時，中國經濟同樣面臨艱難挑戰，其中寬松的貨幣政策釋放大量流動性，造成了虛擬經濟爆發式增長，而實體經濟卻面臨成本上升、利潤下滑、投資增速疲軟等難題，導致宏觀經濟結構失衡的局面日益嚴峻，并逐漸成為阻礙中國經濟高質量發展的樊籬。聚焦到微觀企業，經濟結構失衡表現為實體企業的投資流向收益率高的金融領域，而對實體經濟的投資規模卻大幅下降，產生投資結構的脫實向虛，這一結構性矛盾對中國經濟的健康發展危害極大。 供給側改革是順應中國經濟從高速發展向高質量發展階段轉換的綜合性改革，改革內容中一個重要的目標就是要調結構，十九大報告中則明確指出中國未來調結構的重點內容之一是要發展實體經濟，遏制宏觀經濟的脫實向虛。在一攬子的改革措施中，營改增是在供給側改革中發揮重要作用的財稅改革，有增有減的結構性減稅對于調整經濟結構、提高供給質量具有重要意義。 基于此，本書從微觀企業著手，從直接和間接兩個角度，給出了營改增引導企業投資結構脫虛回實的經驗證據，主要研究內容包括營改增對服務業企業投資結構的直接影響、對制造業企業投資結構產生的行業外溢性，以及對非試點地區企業產生的地區外溢性。 營改增對全產業鏈條企業的投資結構調整具有積極顯著影響，具備謀一域，促全局的功效。在發展壯大實體經濟的目標導向下，政府應繼續深化財稅政策體制改革，通過營改增這一結構性減稅工具，促進企業擴大實體投資，激勵企業轉型升級。未來營改增改革主要圍繞稅率的改革，可以適當提高金融投資的稅率，給日趨白熱化的金融投資降溫。此外，稅制改革對不同企業投資行為的影響各不相同，需要根據具體稅制改革的細節，結合企業的相關特征，有針對地進行引導和調整。
目 錄 第一章 導 論/001 第一節 選題背景、理論意義和實踐意義/001 一、選題背景/001 二、理論意義/006 三、實踐意義/007 第二節 核心概念界定/010 一、實體經濟與虛擬經濟/011 二、虛擬投資與實體投資/013 三、 脫實向虛與脫虛回實/014 第三節 基本思路與研究方法/014 一、基本思路/014 二、研究方法/018 第四節 本書的創新性/019 第五節 本書的研究難點/021 一、變量的度量問題/021 二、實證模型的識別問題/022 第二章 文獻綜述/023 第一節 中國實體企業投資結構脫實向虛的現狀/024 第二節 實體企業投資脫實向虛的理論解釋/026 一、逐利動機/026 二、 蓄水池動機/027 三、融資約束論/028 四、虛擬投資與實體投資是互補還是替代? /029 第三節 實體企業投資脫實向虛的實際影響因素/030 一、宏觀政策層面/030 二、中觀產業層面/033 三、微觀企業層面/035 第四節 實體企業投資脫實向虛的經濟后果/037 一、產生擠出效應/037 二、產生系統性金融風險/038 三、正面效應/039 第五節 減稅政策對企業投資行為的影響/039 一、減稅政策的收入效應: 投資規模的視角/039 二、減稅政策的引導效應: 投資結構的視角/041 第六節 營改增稅制改革的多方效應分析/042 一、 營改增對企業稅負的影響/042 二、 營改增對企業固定資產投入的影響/043 三、 營改增對企業研發投入的影響/044 四、 營改增對深化專業化分工、優化產業結構的影響/045 第三章 營改增與企業投資結構的脫虛回實: 實證檢驗/047 第一節 引 言/047 第二節 研究背景與機理分析/050 一、研究背景/050 二、理論分析/053 第三節 實證設計與數據來源/056 一、計量模型構建及指標解釋/056 二、數據來源與處理/058 第四節 實證結果與穩健性檢驗/060 一、基本回歸結果及其經濟學分析/060 二、內生性檢驗/062 第五節 多維度的異質性分析/068 一、不同所有制企業間的政策效果差異/068 二、不同融資約束程度企業間的政策效果差異/069 三、壟斷行業與競爭行業間的政策效果差異/071 四、不同要素密集度企業間的政策效果差異/072 第六節 本章小結/074 第四章 營改增與企業投資結構的脫虛回實: 作用機制/076 第一節 引 言/076 第二節 機理分析與指標構建/078 一、逐利動機下的金融投資與對應指標構建/078 二、蓄水池動機下的金融投資與對應指標構建/080 三、稅收執法水平的變化與對應指標構建/081 第三節 實證設計與結果分析/083 第四節 本章小結/087 第五章 營改增與企業投資結構的脫虛回實: 行業外溢性/089 第一節 引 言/089 第二節 機理分析與影響機制/092 一、價格渠道/093 二、抵扣渠道/094 第三節 實證設計與估計結果/095 一、實證設計/095 二、實證結果分析/099 三、穩健性檢驗/101 第四節 異質性分析與機制檢驗/103 一、不同所有制企業間的異質性/103 二、不同融資約束程度企業間的異質性/105 三、集中性行業與競爭性行業間的異質性/106 四、不同要素密集度制造業企業間的異質性/107 第六節 本章小結/108 第六章 營改增與企業投資結構的脫虛回實: 地區外溢性/111 第一節 引 言/111 第二節 理論分析/114 一、生產性服務業與制造業區域定位協同理論/114 二、產業關聯與跨區域經營/116 第三節 實證設計、數據來源與結果分析/117 一、基于地理距離的分組策略/117 二、基于區域間產業關聯度的分組策略/120 第四節 穩健性檢驗與異質性分析/124 一、穩健性檢驗/124 二、異質性分析/126 第五節 投資結構優化對企業績效影響的拓展分析/128 第六節 本章小結/132 第七章 研究結論與政策建議/134 第一節 總結論/134 第二節 政策啟示/137 第三節 研究局限與展望/139 參考文獻/143 后記/
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